20180201-法国巴黎银行-Brazil__Take_profit_on_local_USD_rates_payer_position_9页_291kb

报告摘要

本报告由BNP Paribas巴西分行发布，主要分析了巴西本地美元利率（Cupom Cambial）与市场实际利率之间的关系，并基于模型分析提出了策略调整建议。

模型与市场差异缩小：报告指出，自1月发布模型分析以来，巴西本地美元利率市场已逐步接近模型的公允价值，利率曲线明显陡峭化。
关键变量改善：模型输入变量如CDS（信用违约互换）有所下降，这进一步缩小了市场利率与模型预测之间的差距。
策略调整：由于市场已接近模型预测的公允价值，且模型与市场的差异减少，原推荐的“本地美元利率支付方（payer）”策略不再具有吸引力，建议投资者在当前水平锁定利润。

期限（年）	巴西USD曲线	CDS	市场	模型	模型区间	差距
0.5	2.36%	25	46	84	38-130	-38
1	2.61%	43	52	88	44-133	-37
1.5	2.82%	50	58	80	36-124	-22
2	3.01%	57	64	80	41-120	-16
2.5	3.15%	67	68	85	48-122	-17
3	3.27%	79	72	90	55-126	-18
3.5	3.38%	93	77	98	62-133	-21
4	3.50%	108	83	105	67-143	-23
5	3.70%	144	93	118	72-163	-25
7	3.99%	193	105	142	81-202	-37
10	4.39%	239	122	157	67-247	-35

报告发布者：Banco BNP Paribas Brasil S.A.
策略负责人：
- Gabriel Gersztein（Head of FX & IR Latam Strategy）：+55 11 3841 3421
- Gustavo Mendonca（FX & IR Latam Strategy）：+55 11 3841 3445
- Samuel Castro（FX & IR Latam Strategist）：+55 11 3841 3492
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