20180924-法国巴黎银行-Brazil__Take_profit_on_local_USD_rates_receiver_position_8页_383kb

报告摘要

总结：拉丁美洲策略报告（巴西部分）

核心内容概述

本报告由BNP Paribas巴西分行发布，主要讨论巴西本地美元利率（Cupom Cambial）的交易策略。报告指出，基于模型与市场价值之间的差异，BNP Paribas在过去一段时间内采取了战术性交易策略，通过捕捉市场与模型之间的价差获取收益。当前，市场与模型之间的价差已基本收窄，因此建议锁定已实现的收益。

主要观点

交易策略：BNP Paribas在巴西市场通过本地美元利率（Cupom Cambial）进行战术性交易，以利用市场与模型之间的价差。
过往交易记录：
- 1月19日和1月21日：建议做多（payer）本地美元利率，当前已实现收益。
- 2月1日：做多交易已实现27个基点（bp）的利润。
- 4月10日：做多交易已实现25个基点的利润。
- 5月23日：做多交易出现6个基点的亏损。
最新市场动态：
- 8月22日：市场与模型之间的价差达到一定水平，建议进入做空（receiver）交易。
- 但根据模型最新估值，价差已基本收窄，因此不再推荐做空。
当前建议：鉴于价差已收窄，建议锁定之前做多交易的收益，于4.456%价位平仓，实现30个基点的收益。
模型与市场价差分析：表格和图表显示了不同期限（1M至10Y）的巴西本地美元利率与市场价差，其中部分期限的价差已接近或进入模型带内。

关键信息

交易记录

日期	交易类型	收益/亏损（bp）
1 February	Payer	+27 bp
10 April	Payer	+25 bp
23 May	Payer	-6 bp

当前建议

推荐操作：锁定做多交易收益。
建议价位：4.456%。
收益：30个基点。

模型与市场价差（表1）

期限	市场利率（%）	市场价差（bp）	模型价差（bp）	价差（bp）
1M	2.99	70	48	22
3M	3.31	94	69	26
6M	3.68	112	118	-5
9M	4.02	134	147	-12
1Y	4.25	146	155	-8
18M	4.40	147	143	3
2Y	4.51	147	132	14
3Y	4.64	148	138	10
4Y	4.73	149	150	0
5Y	4.86	155	158	-2
7Y	5.11	168	173	-5
10Y	5.56	190	195	-5

法律声明要点

非独立研究：本报告为BNP Paribas内部研究，不构成独立投资建议，可能涉及利益冲突。
适用对象：仅适用于专业客户及符合条件的交易者，不适用于普通投资者。
免责声明：
- 本报告不构成任何交易要约或投资建议。
- 信息基于公开来源，未经过独立验证，不保证准确性或完整性。
- 任何交易决策应基于独立判断，BNP Paribas不承担由此产生的任何责任。
产品风险：
- 交易涉及高风险，可能面临市场波动、对手方违约、流动性风险等。
- 某些产品可能涉及期权、ETF、未注册证券等，需特别注意相关披露信息。
合规要求：
- 报告仅限指定接收者使用，不得复制或分发。
- 在美国、英国、法国、德国、比利时、爱尔兰、意大利、荷兰、葡萄牙、西班牙等地的分发均受当地监管机构约束。

其他重要信息

报告由BNP Paribas巴西分行制作。
报告中涉及的交易建议基于模型与市场价差的分析。
所有信息为截至2018年9月24日的最新数据。
报告中可能包含模拟绩效数据，仅供讨论用途，不保证未来结果。

总结

本报告聚焦于巴西本地美元利率（Cupom Cambial）的交易策略，分析了市场与模型之间的价差，并基于最新模型数据推荐锁定已实现收益。过往交易显示，BNP Paribas已通过做多策略获得部分收益，但近期价差缩小，因此不再建议做空。报告强调了交易的高风险性质，并提供了相关法律披露信息，以确保合规性与透明度。

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