20201118-华宝证券-公募基金每周一基系列_嘉实先进制造_高主题纯度+子行业选股突出_16页_2mb

嘉实先进制造基金总结

核心内容

嘉实先进制造（001039.OF）是一只成立于2015年4月的普通股票型基金，由基金经理张森管理。截至2020年10月31日，该基金总回报为85.91%，超越业绩比较基准92.98%，并超越中证高端制造主题指数87.61%。当前基金规模为13.32亿，具备较高的行业主题纯度和稳定的行业配置。

主要观点

• 行业主题纯度高：嘉实先进制造长期集中配置高端制造主题行业，如机械、汽车、医药、电子、通信、计算机等，其中医药行业的配置期数和权重最大。
• 行业轮动适度：虽然基金在主题行业之间有小幅度的配置轮动，但整体配置得分较好，且非主题行业如家电、建筑也有配置，为产品带来额外收益。
• 选股能力突出：在先进制造主题行业上，基金经理展现出较强的选股能力，多数季度能实现超额收益。在通信、国防军工、家电、汽车等行业上，超额收益表现尤为突出。
• 持仓风格稳定：基金整体偏好小盘股，盈利与成长均衡，对估值的容忍度有所提升，体现出较强的行业选择能力。
• 风险与收益特征：基金在上行行情中表现领先，但熊市中回撤偏大。其风险参数在同类基金中处于中等偏上水平。

关键信息

基本信息

• 基金类型：普通股票型
• 成立时间：2015年4月
• 基金经理：张森
• 管理费率：1.5%
• 托管费率：0.25%
• 股票资产配置：80%-95%
• 业绩比较基准：中证装备产业指数收益率80% + 上证国债指数收益率20%
• 当前规模：13.32亿（截至2020Q3）

业绩表现

• 任职期间整体业绩：嘉实先进制造在收益和风险两端均能战胜中证高端制造主题指数。
• 收益弹性：在上行行情中表现较好，熊市中回撤较大。
• 分阶段表现：
  • 2020年1月至2020年10月：区间收益率42.14%，年化收益率59.71%，夏普比率1.84，卡玛比率2.91。
  • 2019年4月至2020年1月：区间收益率37.02%，年化收益率50.43%，夏普比率2.32，卡玛比率3.72。
  • 2018年11月至2019年4月：区间收益率24.08%，年化收益率59.64%，夏普比率2.63，卡玛比率5.19。
  • 2018年1月至2018年11月：区间收益率-26.25%，年化收益率-33.19%，最大回撤-33.26%。
  • 2017年5月至2018年1月：区间收益率13.33%，年化收益率18.80%，夏普比率1.15，卡玛比率2.10。
  • 2016年6月至2017年5月：区间收益率6.02%，年化收益率6.92%，夏普比率0.49，卡玛比率2.10。

行业配置

• 主题行业配置：长期集中配置高端制造主题行业，其中医药行业配置期数最多，配置权重最大，但在最新持仓中已不再配置。
• 行业轮动：在机械、汽车、医药、电子、通信、计算机等行业配置稳定，偶有小幅轮动。
• 非主题行业配置：在建筑、家电等行业有阶段性配置，其中家电行业的配置得分较高，是产品额外收益来源。

选股超额收益

• 超额收益行业：通信、国防军工、家电、汽车是基金经理选股超额收益最高的四个行业。
• 超额收益表现：在2019年之后，基金经理每季度都能稳定获取选股超额收益。
• 重仓股表现：持有两个季度以上的个股中，行业超额收益最高的四只个股分别来自医药、计算机、汽车、机械四个行业，且平均季度超额收益在10%以上。

仓位与持股特征

• 高权益仓位：基金经理多数时间保持90%左右的高权益仓位，2018年熊市中略有下降。
• 中等集中度：前十大持股占比基本维持在40%-50%之间，2017年9月曾提高至60%，之后回落。
• 低换手率：基金换手率低，持股稳定，平均年化换手率在3倍以下。

持仓风格

• 小盘风格明显：基金的规模因子得分大部分季度稳定在60-70之间，最高达到80。
• 盈利与成长均衡：基金对盈利和成长的偏好较为均衡，近年来对成长的偏好有所提升。
• 估值偏好提升：估值偏好逐年提升，近年达到80分左右。

小结

嘉实先进制造在张森的管理下，整体表现稳定，能够在多个行情区间中战胜行业主题指数。基金长期集中配置高端制造主题行业，行业配置得分较好，且在非主题行业如家电也有配置。基金经理在先进制造主题行业的选股能力突出，多数季度能实现超额收益。基金保持高权益仓位，持股集中度适中，换手率低，体现出较强的行业跟踪能力和稳定性。整体风格偏好小盘股，盈利与成长均衡，估值偏好逐年提升，具备较强的市场适应能力。