20251213-中泰证券-资金行为研究双周报_杠杆资金多头力量抬升_19页_1mb

证券研究报告总结：2025年12月13日

核心内容

本报告分析了2025年12月1日至12月12日期间，A股及港股市场的资金流向、估值风格、行业风格及杠杆资金情况，为投资者提供市场动向及潜在机会的参考。

主要观点

1. 市场资金流向概览

• 机构资金：过去两周持续净流出，但在12月11日流出加速度收敛，流出动能减弱。
• 散户资金：从短暂流出后转为平稳流入，整体节奏趋稳。
• 板块差异：机构与散户资金在创业板指与全A指数流向趋同，而在科创综指中机构持续流出，散户小幅流出。
• 创业板支撑：12月4日至8日，创业板指的散户与机构净流入率差额为负，机构流入动能超过散户，为指数上攻蓄力。

2. 市值与估值风格视角下的资金流向

• 机构资金：对高估值指数与沪深300呈现加速流出，反映止盈倾向。
• 散户资金：对高估值指数与沪深300持续流入，延续追高倾向。
• 资金分歧：12月11日后，各风格板块的散户与机构净流入率差额明显收敛，资金博弈趋于温和。
• 小盘股支持增强：中证2000的该指标最新值落入负区间，显示机构对小盘股的支撑增强。

3. 大类行业风格视角下的资金流向

• 消费：机构与散户资金同步净流入，显示市场对该板块的共识。
• 科技与周期制造：机构对科技板块的流出在12月9日后加大，博弈节奏变幅扩大；周期制造板块流出收敛。
• 资金共识：消费大类的散户与机构净流入率差额落入深度负区间，机构布局力度阶段性增强。

4. 一级行业资金流向

上游资源

• 有色金属与基础化工表现突出，机构对基础化工流出收敛，有色金属流出不再明显扩大。
• 多头共识增强：基础化工与有色金属的资金流入与流出交替，显示市场多头情绪上升。

中游材料&制造

• 电力设备成交热度居前，机构与散户资金博弈温和。
• 行业流动性：整体资金流动未明显扩大，机构与散户对电力设备的流入趋于一致。

下游必选消费

• 医药生物机构净流出持续，但农林牧渔机构布局力度加大，资金差额为负。
• 资金节奏：整体资金流动较为平稳，但医药生物资金流动加速度波动较大。

下游可选消费

• 轻工制造与商贸零售机构与散户同步净流入，机构对商贸零售布局力度增强。
• 共识度高：各行业散户与机构净流入率差额逐渐趋于0，显示资金趋于一致。

TMT

• 电子资金流出加速，但通信净流入转正。
• 共识趋同：机构与散户资金在TMT板块内的净流入率差额逐渐趋于0，显示资金共识增强。

大金融

• 银行机构净流出收敛，散户由流入转为流出。
• 机构配置意愿增强：银行的净流入率差额持续为负，显示机构流入动能增强。

支持服务

• 环保与公用事业获机构资金支撑，净流入率差额为负。
• 流动性平稳：各行业资金累积额保持相对平稳，机构支撑力度较强。

关键信息

杠杆资金情况

• 融资融券余额：维持在约2.51万亿元的高位，市场流动性充裕。
• 平均担保比例：为272.49%，处于近10年56.3%分位、近3年61.8%分位，未明显上行。
• 两融交易活跃度：与上期持平，成交额占比为9.89%，市场风偏维持。
• 行业流动性：TMT与中游制造&材料板块流动性充裕度居前，电子行业两融净买入额由空转多。

行业表现

风险提示

• 宏观不确定性：市场受宏观经济变化影响较大。
• 数据与模型局限性：报告基于公开数据及模型分析，可能存在偏差。
• 信息更新不及时：报告内容可能未及时更新，存在滞后风险。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股市场以沪深300指数为基准，港股市场以摩根士丹利中国指数为基准。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告基于公开资料及研究人员的分析，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者应自行关注报告的更新与修改。报告内容不得以任何形式翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改或有悖原意的删节。