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纸浆研究报告总结

基本面跟踪

纸浆目前处于震荡运行状态，趋势强度为0，属于中性。

进口量在2025年上半年同比上涨4%，达到1855万吨。主要原因是国际发运增加和春节期间的囤货需求，但二季度需求低迷导致进口量环比下降。

下游原纸厂家新增产能的落地推动了纸浆消耗量的增长，同时原纸出口利好局面进一步刺激了纸厂对纸浆的需求。

后市展望

2025年下半年市场波动将围绕以下因素展开：

1. 中美关税政策不确定性
2. 国内经济复苏对需求的支撑
3. 纸浆及原纸淡旺季效应
4. 新增产能投放进度波动

核心矛盾在于供应端产能收缩的进度。压制因素包括新增产能爬坡持续和淡季需求萎缩。潜在变量包括中小浆厂现金流压力引发的被动减产，以及政策刺激下终端消费可能改善。

研究态度

分析师对新增产能爬坡的持续性保持谨慎，建议关注政策变化和终端需求的实际改善情况。