20230802-国投安信期货-本轮猪价快速上涨与上一年的异同是什么__10页_910kb

安如泰山信守承诺：本轮猪价快速上涨与上一年的异同分析

一、背景因素

1. 行业亏损时间长、程度深

   • 本轮：自2022年12月起亏损持续30周（逾7个月）。
   • 去年：亏损持续50周，但5个月内盈利6周。
   • 同不同：去年亏损时间稍短，但行业情绪压抑更久。

2. 产能去化差异大

   • 本轮：2023年前5个月累计去化3%，下半年理论出栏量充裕。
   • 去年：2021-2022年产能去化持续10个月，累计幅度85%。
   • 同不同：去年产能去化明确，存在供应缺口预期；本轮去化较小，出栏量持续或环比增加。

3. 对下半年需求预期

   • 本轮：因同比基数较低及季节性消费利好，市场乐观情绪浓。
   • 去年：受疫情影响，旺季需求疲软，消费基数高。
   • 同不同：去年需求预期转好被疫情削弱，本轮则更为积极。

4. 结构性供应问题

   • 本轮：标肥价差倒挂，肥猪短缺与后市需求矛盾驱动压栏、二次育肥。
   • 去年：肥猪供应充足，价格倒挂不显著。
   • 同不同：去年供应充足，本轮则因体重控制及短缺倒逼缩量出栏。

二、关键不同点

• 供需预期差异：去年有明确供应缺口，本轮则预期供应相对充裕。
• 价格上涨轨迹：去年在需求提振及压栏后加大供应，引发猪价过快上涨后暴跌；本轮则初期即伴随高波动情绪，后期需警惕供应过剩。
• 供应量变化：去年理论出栏量逐月减少；今年6月仔猪出生量同比增91%，预示后续供应释放力度强。

三、风险提示

• 理论供应量增长超过需求修复幅度，猪价上涨高度受限。
• 二次育肥持续及压栏可能进一步抬高上行后供应缺口，造成价格回调风险。