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互联网电商行业点评报告总结：TEMU运费政策调整

核心内容

2022年12月19日，36Kr报道TEMU宣布政策调整，自12月12日起，不再承担部分商家首程运费，标志着TEMU在物流成本分担机制上进行了重要调整。此次调整主要适用于非爆品类目，且仅针对VMI模式的卖家，JIT模式的费用逻辑保持不变。

主要观点

运费调整政策解读

• VMI模式：商家需将商品备货至TEMU国内仓库，承担压货导致的退货风险。
• JIT模式：商家自费发货至TEMU国内仓，仅可选择“顺丰加急”配送，对时效有较高要求。
• 调整内容：TEMU与商家各承担国内段物流费用的50%，运费从货款中扣除。
• 适用范围：非爆品类目，不涉及所有类目。

政策调整原因分析

1. 减轻财务压力，提高ROI：通过分摊物流成本，降低平台的财务负担，提升整体盈利能力。
2. 鼓励使用JIT模式：推动商家采用更高效的预售模式，加快出货速度，优化库存管理。
3. 品类结构调整：对非爆品增加运费，有助于引导商家资源向高潜力品类倾斜。

对拼多多的影响

• 战略延续性：TEMU在海外市场继续执行国内已验证的爆款战略，通过“推荐流量”+“社交分享”提升人货匹配效率。
• 差异化竞争：在国内外市场均采用类似策略，强化与阿里、京东的差异化竞争。
• 市场潜力：TEMU在美国iOS免费榜持续保持前四，显示其强大的流量增长能力。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：投资者应结合自身持仓结构及其他因素做出决策，不应仅依赖投资评级。
• 风险提示：
  • 海外政策变化可能影响TEMU运营；
  • 品控能力若低于预期，可能影响用户体验和平台口碑。

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投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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