20221205-华宝证券-基金经理投资价值分析报告_天弘基金李佳明_敢于左侧布局的军工前瞻发现者_14页_1mb

天弘基金李佳明基金经理投资价值分析总结

核心内容概览

李佳明是天弘基金自主培养的基金经理，拥有10年证券从业经验，专注于军工、周期、制造等领域。他注重超额收益，擅长前瞻挖掘优质企业，敢于左侧布局并长期持有。天弘高端制造A（012568.OF）是其代表产品，聚焦军工板块，具备突出的风险收益比和行业配置能力。

主要观点

• 投资风格：李佳明以自下而上的方式投资，注重企业基本面和估值，倾向于长期持有，不盲目追涨杀跌。
• 选股逻辑：从成长性、核心竞争力和企业管理三个维度综合分析企业，同时结合估值水平进行决策。
• 风险控制：采用严格的选股模型、投后管理体系、聚焦能力圈及确定性择时策略，有效控制风险。
• 行业配置：偏好军工板块，尤其是航空航天领域，具备行业少切换、高集中度的特征，对阶段性行业具备良好的配置能力。
• 产品表现：天弘高端制造A在高权益仓位混合型基金样本池中表现优异，且在军工主题基金中具备良好的投资性价比。

关键信息

1. 基金经理简介

• 李佳明：10年证券从业经验，天弘基金自主培养。
• 研究领域：军工、周期、制造。
• 投资理念：注重超额收益，前瞻布局，长期持有优质资产。

2. 代表性产品：天弘高端制造A（012568.OF）

• 成立时间：2021年7月14日。
• 投资目标：通过优选高端制造相关股票，追求长期稳定增值，力争超越业绩基准。
• 投资范围：股票资产占基金资产60%-95%，其中投资于港股通标的股票不超过50%。
• 管理人：李佳明与谷琦彬共同管理，分工侧重军工、汽车和材料领域。
• 产品规模：截至2022年Q3，合计规模6.95亿元，处于同类基金的中上水平。
• 年化回报：任职期间年化回报率为-7.61%，超越基准5.46%。

3. 业绩表现

• 高权益仓位混合型基金样本池：

  • 总回报率：-8.76%。
  • 超额收益：6.14%。
  • 年化收益率：-7.61%，超越75.66%的同类产品。
  • 年化波动率：26.98%，位于同类样本的19.20%分位。
  • 最大回撤：-40.79%，位于同类样本的11.65%分位。
  • 夏普比率：-0.34，卡玛比率：-0.19，风险收益比处于同类前20%。

• 军工主题基金样本池：

  • 近1月：收益-3.84%，最大回撤-4.43%，卡玛比率-9.98，排名2/13。
  • 近3月：收益1.30%，最大回撤-11.60%，卡玛比率0.46，排名4/13。
  • 近6月：收益3.77%，最大回撤-15.27%，卡玛比率0.48，排名4/13。
  • 近1年：收益-19.44%，最大回撤-40.24%，卡玛比率-0.48，排名8/13。

4. 仓位与持股特征

• 股票仓位：平均89.04%，在2022Q3因军工基本面占优加仓。
• 持股集中度：平均64.03%，在市场波动时适当降低以平滑风险。
• 换手率：年化换手率1倍，位于同类基金的17.37%分位，体现长期投资理念。

5. 行业配置分析

• 行业集中度：产品重仓股集中度较高，军工行业占比62.21%，主要配置航空航天、军工电子等细分领域。
• 行业轮动：较少切换行业，军工为主，择机布局其他高端制造板块。
• 行业配置能力：在汽车、电子等板块具备突出的行业配置能力。

6. 个股选择与操作特征

• 选股逻辑：综合成长性、核心竞争力、公司管理进行分析，注重估值与基本面匹配。
• 操作框架：买入基于基本面和估值，卖出基于估值超预期或核心逻辑受损。
• 复合业务考量：对具备军民双业务的公司，全面评估风险与收益，择优配置。

风险提示

• 基金过往业绩不预示未来表现。
• 本报告基于历史数据及基金经理访谈整理，存在失效风险。
• 个股信息仅用于研究分析，非推荐，不构成投资建议。
• 产品收益与风险需自行评估，投资需谨慎。

总结

李佳明凭借其对军工板块的深度研究和长期投资理念，在天弘高端制造A中展现了良好的投资性价比和风险控制能力。其投资风格以中盘、均衡偏成长为主，注重基本面和估值，具备较强的行业配置能力。尽管市场波动较大，但其在军工板块的布局和个股选择能力仍显示出较强的前瞻性。产品整体表现稳健，具备长期投资价值。