20160525-华泰证券-扩大中等收入群体的措施与对策研究_扩大_夹心层_打造中国_橄榄型__19页_1mb

宏观研究/深度专题研究总结

核心内容

本报告主要探讨了我国中等收入群体的现状、发展目标以及如何通过多方面措施扩大中等收入群体规模。同时，分析了发达国家如瑞典、德国和美国在实现“橄榄型”社会结构方面的经验，以及中等收入群体扩大对消费市场和资本市场带来的影响。

主要观点

• 中等收入群体的定义和标准：中等收入群体的划分标准因机构不同而异，但普遍认为应具备一定的收入水平、生活水平及职业特征。综合来看，我国中等收入群体应满足家庭年收入6-12万元、恩格尔系数在30%-35%、职业处于社会中等水平等条件。
• 中等收入群体的现状：根据CHFS调查，我国2015年中等收入群体人数已达2.04亿人，但与发达国家相比，我国中等收入群体比例较低，尤其是城市中等收入群体比例仅为5%。
• 发达国家的经验：瑞典和德国通过初次分配、二次分配和公共投入三个环节实现收入分配的均衡，美国则通过高劳动者报酬占比和完善的福利体系支撑中产阶级发展。
• 扩大中等收入群体的措施：包括优化初次分配结构，提高劳动者报酬；完善二次分配，降低中等收入群体的税率和税基；促进消费，通过税收政策调整消费品价格；加强社会保障，增加医疗、教育等领域的转移支付。
• 对消费市场的影响：中等收入群体扩大将推动消费市场结构调整，带动旅游、娱乐、体育、教育、环保等相关产业发展。
• 对资本市场的影响：中等收入群体的扩大将带来更多的资产配置需求，推动股票、债券及衍生品市场扩容，同时促进金融服务产品创新。

关键信息

我国中等收入群体现状

• 2015年中等收入群体人数为2.04亿人，财富总量达28.3亿，居世界首位。
• 城市中等收入群体家庭占城市家庭总数的5%。
• 北京、上海、广州的中间阶层比例分别为55%、51%、42.5%。

发达国家经验

• 瑞典：收入差距小，基尼系数稳定在0.25左右，通过高税收、高福利和三方协商机制调节收入分配。
• 德国：注重社会保障、税收调节和就业促进，基尼系数下降至0.3并维持至今。
• 美国：中产阶级人数占总人口的70%-80%，劳动者报酬占GDP比重较高，社会保障体系逐步完善。

扩大中等收入群体的措施

• 初次分配：向劳动者倾斜，提高工资水平。
• 二次分配：降低中等收入群体的税率和税基。
• 消费环节：通过税收政策调整消费品价格，提高实际可支配收入。
• 社会保障：增加医疗、教育等领域的转移支付，减轻中等收入群体负担。

对消费市场和资本市场的影响

• 消费市场：中等收入群体扩大将推动旅游、娱乐、体育、教育、环保等产业发展。
• 资本市场：中等收入群体的扩大将带来更多的投资需求，推动股票、债券及衍生品市场扩容，同时促进金融产品创新。

图表与数据

• 图1：我国中等收入群体人均可支配收入
• 图2-5：不同国家收入分布对比
• 图6：瑞典初次分配-再分配措施
• 图7：德国工资收入增速与经济增长和通胀一致
• 图8-9：瑞典税收结构和税率
• 图10：公共部门税收占GDP比重
• 图11-12：瑞典、德国、美国转移支付比例
• 图13-14：医疗和教育支出占比
• 图15-16：美国不同收入层次家庭收入占比及基尼系数
• 图17：扩大中等收入群体的措施与对策

表格

• 表格1：中等收入群体划分标准对比
• 表格2：美国个人收入及分项占GDP比例（1960-2015）
• 表格3：美国社会保障体系的演进
• 表格4：罗斯托经济成长的六个阶段

风险提示

• 经济超预期下行。

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