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2026年度核心策略及投资展望总结 | 国投期货

核心内容概述

2026年，全球经济和金融市场将面临多重因素的交织影响。外部方面，美国国债收益率曲线的稳定性、美元流动性压力以及地缘政治局势是重要看点；内部方面，国内宏观政策以扩大内需为核心目标，推动经济从“复苏”向“扩张”渐进过渡。整体来看，市场将呈现震荡格局，不同资产类别表现各异，需关注政策传导、供需变化和市场情绪的相互作用。

主要观点与关键信息

大类资产运行趋势

• 汇率：人民币升值预期增强，升值幅度可能扩大。
• 国债：震荡市延续，关注政策向实体经济传导力度，H1以流动性支撑为主，H2以基本面修复为主。
• 股市：由估值驱动向盈利驱动转换，震荡上行偏强模式。
• 商品市场：PPI有望止跌回升，商品价格逐步向震荡上行切换。

金融板块

• 股指：受益于宏观流动性宽松，但需关注政策预期和板块轮动，科技成长向周期、消费轮动。
• 国债：H1震荡偏强，H2关注实体经济修复；利率区间或进一步下探，曲线或呈宽幅震荡。
• 黄金：高位震荡，警惕宏观分歧和资金情绪波动。
• 白银：呈现超跌反弹，需关注铜价走势和宏观题材。
• 铂钯：价格波动性强，多空博弈为主，关注供需变化和资金套利。
• 铜：供需由“短缺”向“紧平衡”过渡，关注精炼铜产能变化和AI驱动的电力需求。
• 铝：供应弹性低，成本支撑强，价格震荡偏强。
• 氧化铝：过剩格局持续，关注TC变化和反内卷政策。
• 铸造铝合金：价格以震荡为主，关注沪铝价差和成本支撑。
• 铅：成本端压力大，价格低位震荡，关注再生铅政策和出口情况。
• 锌：结构性矛盾明显，价格重心下移，关注TC反弹和海外需求。
• 锡：供应由紧转松，价格或形成顶部区间，关注矿端变化和价差管理。

能源板块

• 原油：中期震荡格局，关注地缘局势和OPEC+策略，布伦特55美元/桶为关键支撑。
• 燃料油&低硫燃料油：短期受地缘溢价影响，中期面临库存和供应压力，关注红海局势和装置运行。
• 沥青：供需双弱，价格跟随原油波动，关注成本支撑和地炼减产。
• 集运（欧线）：需求温和增长，关注红海复航预期和运力变化，建议正套策略。

黑色金属板块

• 螺纹钢&热卷：供需宽松，价格震荡筑底，关注房地产政策和出口情况。
• 铁矿石：供大于求，价格重心下移，关注库存变化和新产能释放。
• 焦炭&焦煤：供应宽松，价格承压，关注成本支撑和政策影响。
• 硅锰&硅铁：行业利润修复，但中期仍面临过剩压力，关注政策和产能变化。

化工板块

• 烯烃链品种：成本支撑下滑，价格承压，关注装置投产和地缘风险。
• 芳烃：短期调整，中期逢低偏多，关注PX和纯苯价差。
• 聚酯：供需双弱，价格承压，关注PTA和乙二醇走势。
• 甲醇&尿素：供需宽松，价格震荡，关注进口节奏和天气影响。
• 氯碱：PVC震荡偏强，烧碱关注液氯价格和出口情况。
• 玻璃：库存压力较大，价格承压，关注补栏和去库节奏。
• 纸浆：库存高位，价格弱势震荡，关注进口和港口库存变化。
• 白糖：巴西减产预期增强，国内产销偏弱，价格或探底后筑底。
• 苹果：库存下降，价格震荡，关注去库速度和需求变化。
• 原木：低库存支撑价格，关注出货节奏和需求变化。
• 橡胶：库存增加，价格震荡，关注下游需求和成本支撑。

总结

2026年市场整体呈现震荡格局，各资产类别表现分化，需关注政策、地缘、供需和情绪等多重因素。大类资产中，股市偏强震荡，人民币升值预期增强，国债维持震荡，商品市场逐步修复。在具体品种上，有色金属和能源板块仍具配置价值，但需警惕结构性过剩和成本压力；黑色金属受需求疲软影响，价格震荡筑底；化工板块承压明显，关注供需变化和成本波动；农产品市场整体偏弱，但部分品种如鸡蛋、苹果存在阶段性走强机会。整体投资策略以波段操作、正套和区间震荡为主，需密切关注政策变化、市场情绪和供需动态。