20210402-建信期货-燃料油_高低硫需求边际反转_10页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2021年3月燃料油市场行情及高低硫需求的变化趋势，并对4月市场进行了展望，提出了相应的操作建议。

研究员	负责品种	联系方式	期货从业资格号
李捷	原油、燃料油	021-60635738	F3031215
任俊弛	PTA、MEG	021-60635737	F3037892
郑玮	纸浆	021-60635570	F3035253
彭浩洲	尿素、橡胶	021-60635727	F3065843
彭婧霖	甲醇、聚烯烃	021-60635740	F3075681

3月行情波动：3月国际油价波动加剧，带动燃料油价格大幅波动，内盘高低硫船燃价格重心略微下移，价差明显收窄。
价格表现：
- FU2105（燃料油）：3月收盘价2408元/吨，月环比下跌22元/吨，跌幅0.91%。
- LU2106（低硫燃料油）：3月收盘价3157元/吨，月环比下跌137元/吨，跌幅4.16%。
供应端变化：
- OPEC+在4月初逐步放松减产规模，供应端冲击平稳。
- 伊朗和委内瑞拉原油出口短期内不会大规模增加。
- 全球炼厂进入春季检修，欧洲地区下线产能高，成品油需求阶段性回落，导致高硫燃料油供应压力不大。
需求端变化：
- 新加坡港2月船燃销量为412万吨，环比下降8.5%，但同比增速达6%，为2017年以来第二高。
- 低硫船燃销量占比66.17%，环比下降0.31个百分点；高硫船燃销量占比24.32%，环比下降0.78个百分点。
- 3月全球疫情反复，欧洲、巴西新增确诊加速，法国实施全面封锁，导致干散货、集装箱运价指数高位回落，短期需求不确定性增加。
- 日韩电厂低硫采购旺季结束，中东等地电厂开始采购高硫燃料油，预计第二季度高硫需求将进一步增长。

高硫需求增强：中东等地电厂开始采购高硫燃料油以应对夏季供电高峰，预计第二季度高硫需求增长，对高硫燃料油价格支撑更强。
高低硫价差收窄：3月低硫需求弹性较大，跌幅高于高硫，导致高低硫价差明显收窄。
库存变化：
- 富查伊拉、新加坡及ARA燃料油库存均有所增长。
- 国内高硫仓单持续注销，低硫仓单月末大幅增长，加剧内盘高低硫价差回落。
- 截至3月29日，富查伊拉残渣燃料油库存823.6万桶，单周增长16%。
- 新加坡港残渣燃料油库存2039.1万桶日，月环比下降4万桶，接近5年均值。
- ARA燃料油库存171.6万吨，月环比增长8万吨，较5年均值高36.6%。
- 上期所高硫仓单15.5万吨，月环比减少5.36万吨，降幅25.7%；低硫仓单7.73万吨，增幅达53.1%。