20250626-浙商证券-北特科技-603009.SH-北特科技点评报告_拟募资3亿元建设泰国丝杠工厂_人形机器人业务打开增长空间_4页_395kb

北特科技（603009）投资分析报告摘要

投资评级

维持“买入”评级。

一、核心事件与项目推进

1. 泰国丝杠工厂项目

   • 公司发布定增预案，拟募资不超过3亿元用于泰国丝杠生产基地建设（一期）。
   • 项目总投资3.5亿元，达产后形成年产80万套行星滚柱丝杠的产能。
   • 3月29日公告拟在泰国设立孙公司并建设生产基地。

2. 昆山项目进展

   • 2024年10月与江苏昆山经开区签订投资协议，计划总投资18.5亿元。
   • 2025年3月2日举行一期工程开工奠基仪式，助力机器人相关技术商业化落地。

二、主营业务与潜力领域

1. 底盘零部件业务稳健
   • 国产化替代加速推进。
2. 滚柱丝杠业务拓展
   • 已实现小批量交付并获客户认可。
   • 具备拓展人形机器人领域的潜力，打开增长空间。

三、财务表现与经营情况

1. 2025年第一季度表现
   • 营收5.4亿元，同比增长10.7%。
   • 四大费用率12.44%，同比下降2.36pcts，费用控制良好。

四、盈利预测与估值

• 财务预测（2025-2027）：
  • 营收：24亿、30亿、41亿元，复合增长率26%。
  • 归母净利润：1.1亿、1.6亿、2.9亿元，复合增长率59%（对应PE分别为124倍、89倍、49倍）。
• 估值结论：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 产能爬坡及客户拓展进度不及预期。

六、财务摘要（关键数据）

• 营收增速：20.66%、22.57%、35.56%。
• 归母净利润增速：58.35%、40.35%、80.74%。
• 资产负债率：50.94%。
• ROE/GPM: 快速提升至6.57%/17.02%（2025E）。