20240825-华安证券-转债周记（8月第4周）_岭南风波后_YTM指标后续怎么用__20页_1mb

高YTM转债市场分析总结

近年来，高YTM转债市场经历了显著波动。2024年2月达到数量峰值后下降，5月后显著回升至历史高位。高YTM转债数量回升并非完全积极，而是市场对风险和收益权衡的结果，反映了投资者对高风险资产的谨慎态度和对更高风险补偿的需求。

转债YTM均值在2023年呈现负值，2024年2月短暂回暖后下跌，自6月起显著上升，7月由负转正并维持正值，反应了市场对信用风险的担忧加剧，而非全面乐观情绪。

高YTM转债多因年报被出具问询函或监管函，2024年共27只被出具监管函，主要涉及财务状况、信息披露等问题。同时，高YTM转债约占3年以上，说明投资者对长期转债不确定性和风险预期较高，要求更高收益作为补偿。

偏债型转债主导高YTM转债市场，占比始终高于92%，但价格疲软。转债YTM均值波动上升，高YTM转债数量有所回升。鹰19转债、普利转债、联泰转债等转债因信用状况变化、行业前景等因素YTM显著上升。

高YTM转债市场总体呈现以下特点：

• 市场回顾：高YTM转债数量在经历波动后回升，YTM均值波动上升，大部分转债信用评级总体稳定，但部分转债评级下降，显示了市场对信用风险的担忧。

• 偏债型转债表现疲软：偏债型转债长期主导高YTM转债市场，但价格持续下降。2024年，鹰19转债、普利转债等多只转债YTM显著上升，反映了市场对信用风险的重新评估。

• 持续盈利能力分析：高YTM转债的持续盈利能力通过多项财务指标衡量，包括到期数量、净资产、净利润复合增长率等。

• 风险提示：投资者需警惕市场风险，包括正股表现不及预期、转债破发、违约等风险，应谨慎评估转债的信用风险和到期收益率水平。

投资者在参与高YTM转债市场时，需密切关注市场动态，合理评估风险与收益，采取适当的资产配置与风险管理策略。

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