20251110-国贸期货-_玉米周报_现实博弈_低位震荡_34页_2mb

报告摘要

证监许可【2012】31号

核心观点：玉米市场处于现实博弈阶段，短期以低位震荡为主，中长期或存在反弹空间。
供应端因素：
- 东北上量压力集中，华北潮粮保管压力大；
- 25/26年度种植成本下降，预计丰产，进口谷物政策限制供应缩量。
需求端因素：
- 饲料需求稳中略降，养殖利润亏损压制远期需求；
- 养殖体重去化不明显，政策控生猪存栏可能影响供应；
- 饲企库存低位，存在刚需补库，深加工企业季节性建库需求存在。
库存与估值：
- 港口库存整体上升，基差中性，玉米估值中性偏高；
- 仓单持仓高位，期价震荡概率大。
交易策略：
- 单边建议震荡策略，套利暂不建议；
- 风险关注：政策变化及天气影响。