20220129-德邦证券-迪威尔-688377.SH-预计Q4单季度业绩中枢环比+20.9_逐季改善趋势明确_3页_827kb

迪威尔（688377.SH）投资分析总结

核心内容概述

迪威尔是一家专注于油气开采设备核心零部件的制造企业，近年来通过产业链延伸和技术创新，逐步提升其在行业中的竞争力。公司积极布局深海油气产业链，受益于国际油价上涨和行业订单增长，未来发展前景良好。分析师倪正洋上调公司投资评级为“买入”，并基于公司业绩改善、技术优势和产业趋势，对2021-2023年业绩进行了预测。

主要观点

1. 业绩表现与预测

• Q4单季度业绩改善：公司2021年全年归母净利润预计为3559万至4059万元，同比减少49.42%至55.65%；但Q4单季度归母净利润为1026万元，同比+3.4%，环比+20.9%，显示业绩逐季改善。
• 未来业绩预期上调：2021-2023年归母净利润预计分别为0.38亿元、1.5亿元、2.5亿元，对应PE分别为120倍、29倍、18倍。
• 盈利指标提升：净利润率从2020年的7.2%提升至2023年的16.5%，净资产收益率从2.4%提升至13.2%，盈利能力逐步增强。

2. 行业趋势与公司定位

• 深海供应链转移：随着国际油价波动和碳中和政策的影响，深海油气产业链正逐步由欧洲向亚太地区转移，FMC、斯伦贝谢等大客户已将总部迁至亚太，公司有望受益于这一趋势。
• 标准与部件化趋势：深海采油核心设备正向标准化和部件化发展，行业集中度提升，公司凭借技术优势有望成为核心供应商。

3. 产业链延伸与技术优势

• 纵向延伸：公司从锻造工序向热处理、粗加工、精加工、组装等环节延伸，逐步形成完整的制造链条，提升附加值。
• 多向模锻技术：公司深耕多向模锻技术，显著提升批量化精密专用件的生产能力，降低材料成本，优化品质与效率。
• 募投项目预期：随着募投项目的完成，公司关键零部件的装备智造能力将具备全球竞争力。

4. 财务健康状况

• 资产负债率：从2020年的17.8%逐步上升至2023年的25.0%，但仍处于较低水平，显示财务结构稳健。
• 流动比率：从4.5下降至2.9，但仍保持在合理区间，表明短期偿债能力良好。
• 速动比率：从3.8下降至2.0，流动性略有下降，但整体仍具备较强的运营能力。

5. 投资建议

• 上调评级至“买入”：基于公司业绩改善、技术优势和行业趋势，分析师倪正洋上调公司评级为“买入”，认为其具备长期投资价值。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：23.17元
• 总股本：194.67百万股
• 流通A股：106.73百万股
• 52周股价区间：14.40-23.65元
• 总市值：4,510.43百万元

财务数据及预测（单位：百万元）

估值指标（倍数）

风险提示

• 石油价格波动风险：国际油价的波动可能影响公司业务。
• 汇率波动风险：公司可能涉及跨境业务，汇率变化可能带来影响。
• 上游资本支出不及预期：若上游企业投资不足，可能影响公司订单增长。

分析师与研究助理简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 邵玉豪：研究助理，协助完成相关研究工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于市场公开数据，分析师不保证其准确性。
• 报告内容不得擅自复制、分发或修改，需注明出处并获得书面授权。