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发现香港市场的中国价值 (Discover China Value in Hong Kong)

2025年1月23日

每日投资策略：关税风险抑制港股反弹

关税压力加剧，恒指显著回调：

• 随着特朗普于1月20日正式就任，其对华关税政策可能自2月1日起实施，引发市场避险情绪升温。
• 恒生指数在1月17日录得逾一个月高位后，因市场担忧关税政策，昨日（1月23日）大幅低开并收跌327点（1.63%），重挫至19778点，回测至50日均线支撑位附近。
• 全日表现中，仅6只蓝筹股录得上涨，比亚迪电子逆势上涨16%为最佳；新东方因季度业绩不及预期，遭券商大幅下调目标价，单日暴跌242%。

海外市场表现与内地股市：

• 美股三大指数继续高位运行，恒生科技指数表现疲软，AH股溢价指数亦显著上升。
• 内地A股表现分化，上证指数微跌，国企与红筹指数均录得下滑。

宏观与行业动态

1. 强积金：主要基金收跌，房地产行业仍承压

   截至2025年1月17日，强积金（MPF）1月整体回报下跌0.1%，每人平均亏损190元。三大类指数表现分化：

   • 股票基金指数下跌0.2%；
   • 香港股票基金回报录得-25%；
   • 美股基金表现强劲上涨22%；
     而保守基金及保证基金维持稳定。

2. 惠誉：中资银行面临净息差压力及经济复苏挑战

   惠誉评级指出，内地与香港银行信用前景展望恶化，受经济增长放缓、零售信贷需求疲弱、房价持续下行压力等多重因素影响。

   • 利率下降虽缓解部分贷款风险，但净息差持续承压，影响盈利能力。
   • 政府释放流动性后，银行为提振信贷需求仍面临挑战。
   • 银行系统可能在未来数年获得资本注入，有助于缓解流动性压力。

上市公司要闻

1. 新能源汽车行业：蔚和机械狗项目持续推进

   蔚来科技（09866）已完成20人团队组建，进行机械狗“具身智能”项目调研。汽车业为具身智能一大应用领域，监管政策与技术成熟度将对此类创新构成影响。

2. 石油与船舶板块：订单增长强劲

   • 安东油田服务（03337）2024年四季度新增订单265.1亿人民币，同比增长734%；中东与中国市场订单量显著上升。
   • 中船防务（00317）发布盈利预增公告，2024年预计盈利在3.5亿至4亿元，同比增长超628倍，源于船舶订单优化及联营企业分红增加。

投资评级与合规说明

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• 投资评级标准：

  标准	超配	同步	持有	谨慎
  ▲ 涨幅预期	>20%	>10%	10%-0%	-10%-0%
  ▼ 市场表现建议	↑	±	↔	↓

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