20250525-华泰期货-新能源及有色金属周报_锂价跌至关键关口_关注下游盘面接仓单意愿_8页_1mb

新能源及有色金属周报摘要（2025-05-25）

一、市场概况

碳酸锂期货本周经历下跌后反弹，主力合约2507周五收于60960元/吨，周跌幅达138%，持仓量为318506手，较前日增加5844手。现货市场电池级碳酸锂均价618万元/吨，工业级均价608万元/吨，均较上周下跌超400%。期货贴水2090元/吨，现货成交清淡，下游散单需求低迷，仅部分刚需采购。

二、供应端分析

1. 产量：周度总产量161万吨，环比减少537吨。辉石产量7499吨（环比-825吨），云母4012吨（环比+160吨），盐湖2840吨（环比+42吨），回收料1742吨。
2. 库存：行业总库存累库速度放缓，现货库存1318万吨（冶炼厂库存570万吨，下游库存409万吨，其他库存339万吨），总库存较上周减少141吨。期货仓单量降至358万吨，显示市场交割压力。
3. 产能变化：部分锂盐厂因成本压力或库存压力计划减停，江西盐厂检修影响产量，存在进一步下降可能。

三、消费端动态

1. 正极材料：磷酸铁锂周产量环比+0.3%，三元材料+15.4%；钴酸锂-16.4%，锰酸锂-0.63%。六氟磷酸锂因检修减量，市场供需双弱。
2. 新能源领域：三元电池装机占比持续下滑，磷酸铁锂主导地位稳固。储能需求受光伏装机增速放缓影响，表现不及预期，部分企业转向海外户储市场。
3. 采购模式：下游采购以长协及客供为主，长协折扣多为99折或无折扣，散单采购意愿疲软。

四、成本与利润

1. 锂矿价格：进口锂辉石原矿2-25%品位价格378-591元/吨度，非洲50%品位报价320-350美元/吨，澳洲60%品位到岸价630-650美元/吨。锂盐价格持续下行，生产企业压价采购，高价锂矿接受度显著降低。
2. 成本传导：锂矿价格调整滞后于锂盐跌幅，叠加氢氧化锂价格走弱，全行业成本压力凸显。外采锂矿企业多数亏损，若套保位置合适可保本生产。回收料厂商持续承压，部分已停产。
3. 利润现状：盐湖提锂尚能盈利但利润缩窄，部分自有矿企业成本线被跌破，行业整体盈利水平下滑。

五、钴市场分析

1. 供应：硫酸钴产量1230金属吨（环比下降），开工率下调；四氧化三钴产量2500吨（环比下降），部分厂商因原料备货不足及需求不及预期降低开工负荷。
2. 库存：钴盐原料库存高位运行，现货价格受成本支撑偏强，低价出货意愿弱。四氧化三钴库存压力仍存，终端数码需求复苏不及预期。
3. 价格：四氧化三钴均价1965万元/吨（周环比-0.35万元/吨），硫酸钴均价485万元/吨（周环比-0.05万元/吨），氯化钴保持600万元/吨。

六、策略与风险提示

1. 策略建议：
   • 单边策略：关注下游接仓单意愿，若接货增强或短期止跌企稳；若期货反弹，上游或逢高套保。
   • 风险因素：消费端不及预期，供应端增量超预期，宏观情绪及持仓变动影响。
2. 市场预期：短期内价格受高库存压力及矿石价格回落影响维持弱势震荡，高成本产能复产困难。

七、图表数据来源

数据来源：SMM、同花顺、Mysteel、华泰期货研究院。涵盖锂矿价格走势、碳酸锂及氢氧化锂价格、正极材料产量、期货仓单及库存数据、新能源车销量与渗透率等关键指标。