20251118-银河期货-L_PP日报_33页_1mb

聚烯烃研发报告汇总 (银河期货)

投资分析师: 潘盛杰 (投资咨询证号: Z0014607)

核心策略摘要

• 主导思路: 近期策略以空单持有为主，围绕 L主力合约 的关键支撑位 (主要关注区间低位6820-6830-6890/6900点) 和 PP主力合约 的关键压力位 (如6630, 6570等及近期高点) 设置止损，在突破时灵活调整方向。
• L合约: 关注支撑位 6820 区间内可考虑观望或试多，跌破坚决做空，止损设在 6930 附近。多空转化频繁，交易需谨慎。
• PP合约: 14-15日曾出现短暂"多单持有/择机试多"思路，但在空头逻辑下，后又转为空单持有，止损位逐步上移。多数交易日建议观望 或轻仓 '空单持有'，止损位设在 6670/6640/6630 等关键高点区域附近。
• 套利: 建议观望，尤其是 LLDPE/L 和 PP/L 比价变化不大或趋于一致时。
• 期权: 多数日期建议观望，仅 L2601沽6800 等少量期权场合提及。

短期核心驱动因素

• 供需: PP产能利用率高、边际增产 (75-80%)，供应压力大。PE与PP产量均保持较高水平，有轻微利空单边。
• 宏观: 经济数据趋于疲软:
  • 制造业PMI下滑。
  • 房地产相关数据不佳 (如国房景气指数走弱, 土地销售面积跌幅扩大)。
  • 美联储数据焦虑与美国政府停摆事件带来扰动。
• 流动性预期: 起初数据显示流动性宽松对聚烯烃有利，但近期未完全兑现。
• 仓单: 注册仓单 periods 进退 (去库/累库) 对价格形成临时支撑或压力。
• 进口/出口: 聚烯烃净进口量的月度边际变化 (如9月PP净进口转负，利多L价差)，但整体仍面临过剩压力。
• 周期性: 塑料需求旺季末期/切换节点临近，下游如农膜、包装需求波动。
• 成本: 原油价格与化工品价格联动复杂，原油价格下滑对塑料有一定利空作用。

逻辑分析

• 产能扩张 + 需求疲软 (制造业PMI走弱、
  经济数据不佳) + 原油价格偏弱/+ 期整体判断倾向于空头逻辑，认为价格难有趋势性上涨
• 但需关注短期内的 技术性反弹 或政策消息 (如 稳楼市/促外贸 政策) 可能带来的短期情绪影响。
• L-PP 价差: 受进口量边际变化影响，D
  PP供需相对偏强(L需求面?)/PE产能扩张相对PP，导致 L-PP价差或受压，但具体判断不强

建议操作

• 严格设置止损。
• 关注关键价格区间 (支撑/压力位)。
• 倒车慎用，做好仓位管理。
• 黑天鹅事件与宏观地缘政治新闻需及时跟进。