20251222-华源证券-建筑材料行业周报_年末主题性交易升温_关注_烟花_+_IPO_相关机会_14页_2mb

建筑材料行业定期报告总结

核心内容

本报告发布于2025年12月22日，由华源证券研究所撰写，投资评级为“看好”，并维持该判断。报告聚焦建筑材料行业近期表现、市场动态、数据跟踪及投资策略，同时提示相关风险。

主要观点

• 年末主题性交易升温：随着春节临近，烟花“禁改限”政策的调整成为市场关注的焦点。自2018年政策收紧以来，2023年政策开始优化，2024年12月春节被列为人类非物质文化遗产，推动烟花政策进一步放宽，多地由“禁”转“限”，预计带动相关产业链投资机会。建议关注国泰集团。

• IPO交易热情升温：随着硬科技企业如摩尔、沐曦的陆续上市，更多潜在标的进入视野。上峰水泥通过半导体产业链股权投资，已投资28个项目，累计投资超19亿元，覆盖全产业链。目前9个项目启动上市，预计1年内集中兑现利润，有望打造“水泥+股权投资+半导体新质材料”业务格局，值得关注。

• 珠光颜料行业逻辑独立：珠光颜料具备高成长性、低价格敏感性和强品牌护城河，是稀缺的“强消费属性”赛道。环球新材国际通过收购德国默克（SUSONITY），成为行业龙头，进入高端市场，打开成长天花板，继续看好其发展。

• 投资策略主线：2025年为上市公司拐点，2026年有望成为行业拐点。建议关注以下方向：

  • 景气赛道：环球新材国际（H股）、国泰集团、中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华、中国核建、中粮科工、雪峰科技；
  • 消费建材：三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹；
  • 水泥：上峰水泥、海螺水泥、华新水泥；
  • 一带一路：上海港湾、海鸥股份。

关键信息

板块表现

• 上证指数：上升 0.0%
• 深证成指：下跌 0.9%
• 创业板指：下跌 2.3%
• 建材行业指数（申万）：上升 0.6%
• 水泥指数：下跌 0.4%
• 玻璃玻纤指数：上升 0.1%
• 装修建材指数：上升 2.5%

个股涨跌幅前五

个股涨跌幅后五

数据跟踪

水泥市场

• 全国42.5水泥平均价：354.0元/吨（环比-0.8元/吨，同比-66.5元/吨）
• 全国水泥库容比：62.3%（环比-2.5pct，同比-0.3pct）
• 水泥出货率：42.7%（环比-1.7pct，同比-2.2pct）

浮法玻璃市场

• 全国5mm浮法玻璃均价：1206.1元/吨（环比-12.9元/吨，同比-330.3元/吨）
• 全国重点13省库存：5542万重箱（环比-2.3%，同比+29.2%）

光伏玻璃市场

• 2.0mm镀膜均价：11.5元/平（环比-0.3元/平，同比-0.3元/平）
• 3.2mm镀膜均价：18.5元/平（环比-0.3元/平，同比-0.9元/平）
• 光伏玻璃库存天数：35.92天（环比+8.7%，同比+5.3%）

玻璃纤维市场

• 无碱玻璃纤维纱均价：4565.0元/吨（环比不变，同比-115.0元/吨）
• 合股纱均价：5208.3元/吨（环比不变，同比-50.0元/吨）
• 缠绕直接纱均价：3600.0元/吨（环比不变，同比-212.5元/吨）
• 电子纱均价：9350.0元/吨（环比不变，同比+350.0元/吨）

碳纤维市场

• 大丝束碳纤维均价：72.5元/千克（环比不变，同比不变）
• 小丝束碳纤维均价：95.0元/千克（环比不变，同比不变）
• 大丝束-丙烯腈价差：49.85元/千克（环比不变，同比+3.25元/千克）
• 小丝束-丙烯腈价差：69.76元/千克（环比不变，同比+3.25元/千克）
• PAN基T300-24K盈利：-6.07元/千克（环比+0.09元/千克，同比+3.65元/千克）
• PAN基T300-12K盈利：3.93元/千克（环比+0.09元/千克，同比+3.65元/千克）
• 碳纤维企业平均开工率：79.47%（环比不变，同比+26.87pct）

风险提示

• 经济恢复不及预期：逆周期调节背景下，经济有望企稳回升，但存在不确定性。
• 化债力度不及预期：化债可能推动地产产业链重回正常轨道，但具体落地力度仍有不确定性。
• 房地产政策不及预期：地产政策边际宽松，但整体复苏程度仍然较弱，地产需求仍有不确定性。