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医药行业月度策略总结（2014年5月）

核心内容

2014年5月医药板块整体下跌，跌幅为1.47%，跑输大盘1.4个百分点。5月份的下跌较上月有所减缓，预计6月份政策面保持平稳，医药行业增速将略有恢复，板块有望反弹，部分充分回调个股将出现投资机会。

医药行业全年增速预计为16%左右，但由于去年基数较高，后几个季度增速有望回升。医药行业整体增长放缓，与国家医保投入增速下降、药品降价、医保控费力度加强等因素密切相关。

主要观点

• 医药板块走势：5月份医药板块整体表现疲软，但部分个股估值趋向合理，6月份存在反弹机会。
• 子板块表现：化学制药板块因去年降价效果显现，有望反弹；医疗器械和医疗服务板块长期看好，但短期回调；中药板块面临降价风险，但部分排除降价影响的个股仍有投资机会。
• 政策影响：发改委低价药目录正式落地，地方目录将在6月密集公示，对相关企业构成利好，尤其是独家品种。
• 投资建议：6月份医药股机会更多集中在业绩确定性增长、净利润逐季上升的公司，以及估值较低的国企改革股和初步调整到位的小盘医药股。

关键信息

一、行业热点聚焦

1. 发改委低价药目录落地

   • 250种中药和283种西药被纳入目录，共533个品种1154个剂型。
   • 独家品种议价能力强，具备提价空间，如中新药业、桂林三金、千金药业、白云山、华润三九等。
   • 非独家品种提价较为谨慎，但已被纳入目录的药品已规避降价风险。

2. “基因测序”成为市场热点

   • 产业处于爆发前夜，全球基因测序市场规模预计从26亿美元增长至43亿美元。
   • 国内龙头企业包括华大基因、贝瑞和康，A股相关公司有紫鑫药业、千山药机、达安基因等。

3. 上市公司并购情况

   • 5月并购案例包括泰格医药、中源协和、复星医药、安科生物、蓝帆股份等。
   • 并购有助于企业转型和业务拓展，如东诚生化计划转型为成品药企业。

4. 非基药招标启动

   • 多省市开始启动非基药招标工作，降价趋势可能延续。
   • 原研药和类独家品种在分组中优势被弱化，品牌仿制药将更具竞争力。

5. GSK结案与反医药商业贿赂

   • GSK涉嫌贿赂案结案，反医药商业贿赂风暴仍在持续。
   • 外资原研药面临降价压力，内资企业也可能受到影响。

二、6月份医药投资建议

围绕以下三条主线进行投资：

1. 主业持续增长或有并购机会的低估值公司

   • 关注华邦颖泰、东诚生化、乐普医疗、三诺生物等。

2. 国企改革概念股

   • 中新药业、乐普医疗等可能受益于国企改革。

3. 回调到位个股

   • 如华海药业、昆明制药等，存在逢低买入机会。

三、重点公司推荐

估值情况

• 2014年5月医药板块TTM估值为33倍，高于整个A股市场，但部分个股估值已趋向合理。
• 医药板块在历史高位，预计6月政策面平稳，行业增速恢复，板块整体平淡，个股小幅反弹。

结论

医药行业整体增速放缓，但部分子板块和个股仍具投资价值。6月份投资机会将更多集中在业绩确定性增长、估值较低、具备并购潜力的公司。重点关注化药和医疗器械板块，同时关注国企改革和回调到位个股，把握市场结构性机会。