20210419-安信证券-万通液压-830839.NQ-万通液压_专注液压_全面布局工程机械和军工_2020年归母净利润超6000万元_8页_844kb

万通液压2020年年报总结

核心内容

万通液压是一家专注于液压领域的公司，主要产品包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧。公司全面布局工程机械和军工两大行业，2020年实现营业总收入3.18亿元，同比增长1.34%；归母净利润6041.35万元，同比增长47.88%。公司拟通过未分配利润向全体股东每10股派发现金红利3.50元，并以资本公积每10股转增5股。

主要观点

• 产品结构：公司确立了三大产品方向，其中自卸车专用油缸占比51.78%，机械装备用油缸占比40.18%，油气弹簧占比2.05%。
• 核心技术：公司拥有冷拔工艺技术、密封结构优化技术、双气室蓄能器技术等核心技术，累计获得27项实用新型专利、7项发明专利和1项外观专利。
• 研发能力：公司与北京理工大学等高校合作，具备较强的研发能力，已获得7项油气弹簧相关专利，另有3项发明专利正在申报中。
• 财务表现：2020年公司毛利率提升3.22个百分点至30.27%，期间费用率下降1.36个百分点，推动净利润大幅增长。
• 市场前景：油气弹簧作为公司重点发展的战略产品，市场增长迅速，2020年营收同比增长80.79%，预计未来市场空间广阔。
• 投资建议：公司当前市值为12亿元，PE（TTM）为19倍，建议关注其在油气弹簧领域的持续发展及业绩增量。

关键信息

产品与市场布局

• 自卸车专用油缸：公司是国内主要供应商之一，2020年营收1.65亿元，同比增长20.13%。
• 机械装备用油缸：主要应用于综合采掘设备，2020年毛利率增加8.74个百分点。
• 油气弹簧：作为第三大战略产品，2020年营收同比增长80.79%，已应用于军用车辆、重载工程机械、特种车辆及飞机起落架等领域。

技术与专利情况

• 已授权专利：共7项，包括6项实用新型专利和1项外观设计专利。
• 正在申报专利：3项发明专利，已取得国家知识产权局核发的《专利申请受理通知书》。
• 核心技术：
  • 活塞杆热处理及表面处理技术（自主研发，小批量生产）
  • 双气室蓄能器技术（自主研发，小批量生产）
  • 镜面抛光粗糙度控制技术（自主研发，小批量生产）

财务表现

• 营收增长：2020年营业总收入3.18亿元，同比增长1.34%。
• 净利润增长：2020年归母净利润6041.35万元，同比增长47.88%。
• 毛利率提升：2020年毛利率为30.27%，同比提升3.22个百分点。
• 费用控制：期间费用率同比下降1.36个百分点。
• 现金流：经营性现金流净额表现稳健。

未来发展

• 油气弹簧项目：公司拟通过精选层募集资金建设“年产20000支重载车辆油气弹簧项目”，推动油气弹簧产品大规模量产。
• 市场拓展：油气弹簧产品已获得多个客户的采购订单，应用领域不断拓展，未来业绩增量可期。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 技术更新和产品开发风险

图表目录

• 图1：油气弹簧
• 图2：万通液压营收及增速
• 图3：万通液压归母净利润及增速
• 图4：万通液压研发费用率
• 图5：万通液压盈利能力
• 图6：万通液压经营性现金流净额
• 图7：万通液压期间费用率

分析师声明

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