20220619-中财期货-动力煤投资策略周报_印俄贸易与国内保供支撑煤价_7页_991kb

印俄贸易与国内保供支撑煤价总结

核心内容

本报告分析了当前动力煤市场的供需情况及价格走势，指出在国家政策支持、国内保供措施以及国际煤炭贸易变化的多重影响下，动力煤价格短期内将保持震荡运行，指数运行区间预计为[800, 850]。

主要观点

• 短期震荡：动力煤09合约预计短期内震荡，价格区间在800至850之间。
• 政策支撑：国家发改委强调加强能源供应保障，确保电力安全稳定供应，通过中长期合同、调度平衡等手段维持市场稳定。
• 需求支撑：随着疫情好转，非电企业逐步复工复产，带动煤炭需求回升。同时，居民用电增加，电厂补库积极，对煤价形成支撑。
• 进口煤倒挂：国际煤价下跌，进口煤价格倒挂，抑制了进口煤的市场竞争力，贸易商观望情绪浓厚。
• 国际煤炭贸易变化：欧洲市场因制裁转向南非高价煤炭，俄罗斯煤炭出口转向亚太地区，印俄煤炭贸易成交增加，进一步支撑国内煤价。
• 库存情况：长江口、广州港等主要港口库存环比上升，显示市场供需关系趋于平衡，但库存仍处于较高水平，抑制价格大幅上涨。
• 中期趋势：电力投资力度大且落实快，高需求背景下动力煤价格易涨难跌。

关键信息

1. 国家政策支持

• 国家发改委强化能源保供措施，确保电力供应平稳有序。
• 强调中长期合同履约，推动煤炭增产增供。
• 优化电网调度，完善应急保供预案，保障极端情况下的能源供应。

2. 市场供需分析

• 产地：国有大矿产销正常，民营煤矿受政策不确定性影响，煤价暂稳。
• 港口：港口市场情绪偏弱，价格下行，但贸易商报价坚挺。
• 下游：非电企业复工复产，居民用电回升，电厂补库积极。
• 进口：进口煤价格倒挂，市场询货减少，贸易商观望国内市场。

3. 国际煤炭贸易动态

• 南非出口：南非理查兹煤炭港务集团(RBCT)向欧洲国家出口煤炭，部分国家因俄乌冲突转向南非。
• 印俄贸易：印俄煤炭贸易成交增加，成为国内煤价支撑因素之一。
• 欧洲禁运：欧盟计划从2022年8月起对俄罗斯煤炭实施禁运，推动俄罗斯出口转向亚太地区。

4. 数据与库存

• 出口数据：2022年5月中国出口煤及褐煤43万吨，同比增长322.3%；出口焦炭95万吨，同比增长45.9%。
• 进口数据：5月进口煤及褐煤2055万吨，同比下降2.1%；1-5月累计进口9595万吨，同比下降13.6%。
• 产量数据：5月原煤产量36783.3万吨，同比增长10.3%；焦炭产量4176万吨，同比增长5.9%。
• 库存情况：长江口合计库存543万吨，环比增长33.42%；广州港库存316万吨，环比增长17.12%。

后期关注点

• 限价政策执行力度及时间；
• 各地区迎峰度夏准备进度；
• 产地成交情况；
• 进口煤价格走势。

风险提示

• 下游复苏不及预期；
• 进口煤量超预期；
• 电厂补库进度不及预期。

图表信息

• 图1：动力煤期货指数合约；
• 图2：动力煤现货09合约基差走势；
• 图3：动力煤现货01合约基差走势；
• 图5：动力煤坑口价格（元/吨）；
• 图7：CCI内外贸煤价差（元/吨）；
• 图9：北方港口煤炭库存（万吨）；
• 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）；
• 图13：黄骅港煤炭库存（万吨）；
• 图15：环渤海四港日均吞吐量（万吨）；
• 图16：环渤海四港铁路日均调入量（万吨）；
• 图18：CBCFI：港口间运费（元/吨）；
• 图20：广州港煤炭库存（万吨）。

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