20251226-中银证券-光伏行业动态点评_产业链涨价成趋势_终端开始接受高价组件_3页_275kb

电力设备行业点评总结

核心内容概述

本报告为中银国际证券发布的电力设备行业点评，主要聚焦于光伏行业在2025年12月的动态及未来发展趋势。报告指出，随着政策引导和行业自律的加强，光伏行业正逐步摆脱“内卷式”竞争，进入高质量发展的新阶段。产业链价格出现积极变化，组件价格上调趋势明显，同时高效电池组件具备溢价空间，市场对光伏行业未来表现持乐观态度。

主要观点

• 行业趋势：光伏行业正从“内卷式”竞争向“高质量发展”转型，政策层面推动落后产能退出、支持优质产能接续。
• 政策导向：中央经济工作会议将“反内卷”列为2026年改革重点，相关部委联合召开光伏产业座谈会，提出加强产业调控、遏制低价竞争、规范产品质量、支持行业自律等措施。
• 价格变化：产业链各环节（组件、硅片、电池）价格均出现上涨趋势，终端组件价格上调已成事实，部分分布式渠道已出现高价成交。
• 投资逻辑：高效电池组件具备溢价空间，央国企加大采购并给予合理溢价，推动行业利润改善。
• 投资建议：推荐钧达股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能，建议关注通威股份、协鑫科技、大全能源、双良节能、弘元绿能。

关键信息

• 反内卷措施：

  • 推动落后产能有序退出：通过政策引导和市场机制淘汰落后企业。
  • 新增优质产能平稳接续：支持技术创新，提升产品质量，增强行业竞争力。

• 行业动态：

  • 2025年12月10日，多晶硅收储平台“光和谦成”注册成立，旨在淘汰落后产能。
  • 2025年12月16日，三峡集团公布2026年光伏组件框架集中采购（第一批次）中标结果，组件中标价格超过0.75元/W。

• 价格趋势：

  • 头部组件企业上调报价0.02-0.04元/W。
  • 硅片、电池等中间环节也表现出强挺价意愿，推动组件价格上涨。

• 投资评级：

  • 行业评级：强于大市。
  • 公司推荐：钧达股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能。
  • 建议关注：通威股份、协鑫科技、大全能源、双良节能、弘元绿能。

面临的主要风险

• 原材料价格出现不利波动；
• 国际贸易摩擦风险；
• 新技术进展不达预期；
• 新能源政策风险；
• 电力消纳风险。

评级体系说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价未来6-12个月超越基准指数20%以上；
  • 增持：预计股价未来6-12个月超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预计股价未来6-12个月相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 减持：预计股价未来6-12个月相对基准指数跌幅在10%以上；
  • 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数未来6-12个月表现强于基准指数；
  • 中性：预计行业指数未来6-12个月表现与基准指数持平；
  • 弱于大市：预计行业指数未来6-12个月表现弱于基准指数；
  • 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未给出明确评级。

基准指数

• 沪深市场：沪深300指数；
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数；
• 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数；
• 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 投资者需独立判断，不得直接依据报告内容作出投资决策；
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披露声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写，仅向特定客户发布，包括基金、保险、QFII、QDII等机构客户及证券投资顾问服务团队。其他客户不得直接使用本报告内容，应咨询专业投资顾问意见。

公司信息

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