2025-09-29-港交所-海隆控股_二零二五年中期报告_57页_1mb

一、管理层讨论与分析

1. 收入与业务板块

   • 2025年上半年收入同比下降5.8%，至人民币232.2亿元。主要因油田装备制造与服务、油田服务两大板块收入下滑。
   • 油田装备制造与服务收入同比下降36.7%，主要由于国际市场需求下降（中东油价下跌）及国内市场竞争激烈。
   • 油田服务收入同比下降8.6%，源于钻井服务量减少及设备利用率下降。
   • 海洋工程服务收入逆势增长86%，得益于海底管道铺设和海上钻井平台建设项目。

2. 亏损与成本控制

   • 期内净亏损人民币28.3亿元，同比下降超额亏损达43.5%，主要由船舶减值损失（人民币3.3亿元）及汇率波动所致。
   • **毛利同比下降30.6%**至人民币40.1亿元，毛利率从18.5%降至17.3%。

3. 研发投入与创新

   • 公司加速科技转型，推出高科技钻杆产品（如特殊扣钻杆、防硫钻杆），并申报多项国家级及市级“专精特新”企业。
   • 数字化管理系统上线，推动智能钻杆研发，提升生产效率。

4. 市场战略与展望

   • 巩固北美及中东市场，扩大东南亚布局，目标2025年下半年实现市场份额突破。
   • 国内市场走差异化发展路线，聚焦高端客户需求。

二、财务表现概述

1. 资产与负债

   • 总资产由807.8亿元降至758.2亿元（未经审计），主要因持有船舶资产重估减值。
   • 借款总额维持高位（人民币247.9亿元），二零二四年票据未还款达人民币225.1亿元。
   • 流动负债占比上升，流動比率从110.2%降至126.7%，显示短期偿债压力。

2. 现金流与运营指标

   • 营运现金流净额18.3亿元，减少31.5%。
   • 应收账款周转天数增至166天，库存周转天数保持110天。

3. 股权激励

   • 未启用2023年股权激励计划，已发股份数目上限为169，643，860股。

三、重大事项与风险

• 核数师意见：因借款争议未能完全复牌，股票交易暂停。
• 资产出售中：出售一艘价值人民币7.2亿元的船舶，预期收回人民币7.1亿元。
• 经营风险：贷款重组不确定性高，需防范流动性危机及信用风险。
• 持续经营建议：董事局制定多项措施改善现金流，包括重组债务、加速收款、降低运营成本等。