20210921-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差高低等级上行_中等级下行_8页_707kb

产业债利差动态分析总结（2021年09月21日）

核心内容概述

本报告对2021年9月17日的产业债行业利差进行了动态跟踪分析，涵盖行业整体、上游、中游、下游及服务行业。报告指出，整体产业债利差略有上行，但不同评级和行业的变动趋势存在差异。

行业整体利差

• 整体行业利差：9月17日为62.33bp，较9月10日上行0.35bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：上行1.99bp，为40.44bp。
  • AA+级：下行7.46bp，为147.83bp。
  • AA级：上行2.66bp，为240.22bp。

上游行业利差

• 采掘行业利差：9月17日为76.45bp，较9月10日上行1.59bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：上行1.69bp，为70.15bp。
  • AA+级：下行2.59bp，为50.00bp。
  • AA级：上行1.34bp，为373.54bp。

中游行业利差

• 钢铁行业利差：9月17日为59.97bp，较9月10日上行1.20bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：上行1.85bp，为50.94bp。
  • AA+级：下行8.04bp，为161.09bp。

下游行业利差

• 房地产行业利差：9月17日为70.56bp，较9月10日上行1.54bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：上行2.28bp，为67.06bp。
  • AA+级：下行2.96bp，为68.84bp。
  • AA级：上行0.40bp，为247.85bp。

服务行业利差

• 公用事业行业利差：9月17日为4.80bp，较9月10日上行1.02bp。
• 分评级变动：
  • AAA级：上行1.19bp，为1.13bp。
  • AA+级：下行1.61bp，为26.95bp。
  • AA级：上行0.64bp，为206.16bp。

利差变化趋势

• 高低等级利差：多数行业高低等级利差上行，表明高评级债券相对低评级债券的利差扩大。
• 中等级利差：多数行业中等级利差下行，显示中等级债券的相对吸引力下降。
• 行业差异：不同行业利差变化幅度不一，如计算机行业利差最高（385.18bp），而国防军工行业利差最低（2.43bp）。

关键行业分析

• 计算机行业：利差最高（385.18bp），与9月10日相比，整体上行32.31bp，AA+级下行15.20bp，AA级下行4.28bp。
• 家用电器行业：利差为272.12bp，与9月10日相比，整体下行3.59bp，AA+级与AA级均下行3.59bp。
• 医药生物行业：利差为126.86bp，整体下行18.79bp，AA+级下行26.40bp，AA级上行2.02bp。
• 汽车行业：利差为142.87bp，整体上行3.72bp，AA+级上行2.86bp，AA级上行13.42bp。
• 采掘、钢铁、房地产、公用事业等行业：利差均有所上行，但AA+级或AA级债券利差出现下行。

风险提示

• 信用风险：信用风险事件频发，可能对产业债市场造成影响。
• 宏观经济风险：宏观经济失速下滑可能对产业债利差产生下行压力。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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