20230104-万和证券-计算机行业2023年度投资策略_围绕自主创新主线_重拾反转行情_24页_1mb

计算机行业2023年度投资策略总结

核心内容

本报告围绕自主创新为主线，分析2023年计算机行业的投资机会。当前计算机板块估值处于历史低位，具备安全边际和向上弹性，预计在2023年将迎来估值修复和业绩拐点。政策导向对信创、金融IT、智能汽车三大领域形成显著支持，成为推动行业增长的关键因素。

主要观点

• 估值修复先于业绩拐点：2022年申万计算机指数较年初下跌25.47%，市盈率处于2017年以来的25%分位值，具备较强估值弹性。
• 政策驱动自主创新：中央经济工作会议和二十大强调科技自立自强，信创、金融IT、智能汽车等赛道迎来结构性需求向好。
• 2023年景气有望回升：预计2023年二季度之后，计算机行业业绩压力将有所缓解，需求恢复将带动收入确认和盈利能力改善。
• 信创行业进入放量阶段：党政信创已进入全面推广阶段，行业信创将接力发力，尤其是金融、电信、医疗等重点行业。
• 金融IT持续受益数字化转型：尽管疫情带来短期影响，但金融IT公司整体营收保持增长，证券IT市场增长优于银行IT市场。
• 智能汽车进入高景气周期：智能汽车渗透率持续提升，国产软硬件成长可期，未来三年是关键发展期。

关键信息

一、估值修复在先，业绩拐点在后

• 计算机板块自2020年7月触顶后经历两年多调整，估值处于历史低位。
• 2022年板块两次探底，12月30日指数较年初下跌25.47%，跑输沪深300指数3.84个百分点。
• 基于政策支持、风险偏好回暖、流动性宽松等因素，板块估值有望进一步抬升。

二、自主创新引领计算产业新征程，把握政策导向

• 信创：预计2023年信创市场规模将突破1.2万亿元，行业信创将接棒党政信创进入放量阶段，重点聚焦芯片、操作系统等关键领域。
• 金融IT：受益于数字化转型，2022年金融IT公司营收保持增长，证券IT增长优于银行IT，政策推动下行业高景气有望持续。
• 智能汽车：智能汽车正处于低渗透率、需求提振、供给放量的黄金发展阶段，国产软硬件成长可期，预计2023年渗透率将加速提升。

三、投资建议

• 维持“强于大市”评级：计算机板块估值已充分消化，2023年有望迎来配置机会。
• 关注三大赛道：
  1. 信创：建议关注中国软件、东方通、金山办公、容知日新等具有较强产品竞争力和标案案例落地的公司。
  2. 金融IT：建议关注恒生电子，因其在证券IT领域具有较强竞争力。
  3. 智能汽车：建议关注德赛西威、中科创达、四维图新等与主流芯片厂商深度合作的公司。

四、风险提示

• 中美科技博弈升级
• 政策落地不及预期
• 自动驾驶技术发展受阻

结构性机会

• 信创：产品性能提升，生态建设逐步完善，渗透率提升至关键行业。
• 金融IT：数字化转型加速，政策支持下行业高景气有望持续，证券IT增长优于银行IT。
• 智能汽车：智能化趋势推动软件和芯片需求增长，国产替代加速，软硬件厂商迎来发展良机。

附录：图表与数据

• 图1：2020年以来申万计算机指数走势（截至2022年12月30日）
• 图2：2017年以来申万计算机指数市盈率及其分位值
• 图3：2022年前三季度计算机板块营业收入及其增速
• 图4：2022年三季度计算机板块营业收入及其增速
• 图5：2022年前三季度计算机板块归母净利润及其增速
• 图6：2022年三季度计算机板块归母净利润及其增速
• 图7：2005年以来申万计算机行情复盘
• 图8：信创产业发展历程
• 图9：2018-2025E信创产业规模及其增长率
• 图10：信创产业链
• 图11：六大国产CPU自主化程度
• 图12：信创产业发展进程
• 图13：2019-2025E中国PC市场出货量
• 图14：2019-2025E中国X86服务器出货量
• 图15：操作系统国产化率
• 图16：2019-2024年国产操作系统通用新增市场规模
• 图17：2019-2021年证券行业IT投入情况
• 图18：2019-2021年证券行业资本性支出各业务占比情况
• 图19：2021年度中国银行业IT解决方案市场份额
• 图20：2021年度中国银行业IT解决方案主要竞争格局
• 图21：我国L2级乘用车上险量
• 图22：我国L2级乘用车渗透率
• 图23：汽车软件成本占整体成本比例
• 图24：中国汽车平均芯片搭载数量
• 图25：软硬解耦实现软件定义汽车新模式
• 图26：汽车价值链重塑
• 图27：桌面操作系统市场份额
• 图28：手机操作系统市场份额
• 图29：中国汽车软件市场规模
• 图30：E/E架构推动汽车软件开发演变
• 图31：汽车软件构成
• 图32：车用操作系统分类

作者信息

• 分析师：严诗静
• 资格证书：S0380520120001
• 联系邮箱：yansj@wanhesec.com
• 联系电话：(0755)82830333-111

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