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贵金属日报总结
2025年5月14日，贵金属市场整体窄幅震荡。黄金止跌迹象初现，晚间美国CPI数据低于预期，虽小幅提振贵金属价格，但力度有限，未改变市场对美联储降息的预期。技术面上，黄金需关注5日均线能否收复，而白银则呈现高位震荡，伦敦银阻力位在333-337区域，若突破可上看34-345。

市场数据

• 价格表现：

  • COMEX黄金2506合约收报32545美元/盎司，涨0.82%；
  • COMEX白银2507合约收报3309美元/盎司，涨1.43%；
  • SHFE黄金2508主力合约收报76768元/克，跌1.63%；
  • SHFE白银2506合约收报8245元/千克，涨0.44%。

• 库存变化：

  • SHFE银库存增加72吨至9322吨；
  • SGX白银库存周减522吨至15743吨；
  • SHFE与SGX黄金库存分别为17238千克和122145吨。

降息预期与基金持仓
根据CME数据，美联储6月维持利率不变概率为91.8%，降息25个基点概率为8.2%；7月维持利率不变概率61.4%，累计降息25基点概率35.9%，累计降息50基点概率27%；9月维持利率不变概率27.3%，累计降息25基点概率50%，累计降息50基点概率21.1%，累计降息75基点概率15%。

• ETF持仓：
  • SPDR黄金ETF日减258吨至93651吨；
  • iShares白银ETF日减297吨至1399975吨。

本周关注重点

• 数据发布：周四晚美国4月未季调核心CPI年率为2.8%，低于预期的0.3%，季调后核心CPI月率0.2%，低于预期的0.3%。周五晚将公布密歇根大学消费者信心指数。
• 关键事件：
  • 周四20:40，美联储主席鲍威尔将发表讲话；
  • 美联储召开第二届Thomas Laubach研究会议；
  • 美国总统特朗普访问沙特、卡塔尔及阿联酋。

南华观点分析

• 趋势判断：中长线或偏多，短线处于高位震荡，伦敦金支撑位3200，阻力位3440-3500；伦敦银支撑位32，阻力位333、337，突破后可看高至34、345。
• 策略建议：短期回调视为中长期做多机会。

期现价格与价差

• 价格表：SHFE黄金主连76768元/克（跌1.63%），SHFE白银主连8245元/千克（涨0.44%）；
• 价差分析：
  • SHFE-TD黄金价差（进口利润）：2024年6月至2025年4月波动达-20至+20；
  • SHFE-TD白银价差：同期波动-75至+75；
  • COMEX金银比价：2025年3月后波动-49至+49。

市场关联指标

• 美元指数：收报197.33，跌0.81%；
• 美债收益率：10年期美债收益率震荡，实际利率波动较小；
• 其他数据：道琼斯工业指数涨1.16%，WTI原油现货涨1.7%，LME铜价稳定。

结论
贵金属市场短期受降息预期支撑，但波动有限。黄金与白银需关注技术支撑位及关键数据发布，中长线或维持偏多趋势，短期回调或为布局机会。美联储政策路径、基金持仓变动及地缘政治事件（如特朗普出访）或对市场产生后续影响。