20260729-华泰证券-图说研报_万亿循环经济的黄金时代_34页_9mb

报告摘要

万亿循环经济的黄金时代总结

核心内容

二手经济作为循环经济的重要组成部分，正在中国快速发展。其本质是存量经济，即对物品不同生命阶段的共享。随着居民物质消费的饱和，消费观念趋于理性，二手经济成为实现跨层级改善的重要路径。同时，政策支持、技术进步及平台模式创新推动了二手电商行业的快速增长，市场规模已突破6400亿元。

主要观点

二手经济是消费社会成熟后的自然产物
当居民物质存量积累到一定阶段，消费关注点从“拥有更多”转向“使用效率更高”。日本与美国的二手市场发展历程表明，二手经济在消费成熟阶段具有显著增长潜力。
B端介入推动行业规范化与规模化
行业龙头通过规范履约、标准化定价和售后保障，能够长期锁定优质供给，形成品牌信任壁垒，提升可持续盈利能力。
C2C与C2B2C/B2B2C模式并存
- C2C模式适用于低价值非标品，依托社区文化解决信任问题。
- C2B2C/B2B2C模式适用于高价值物品，通过质检分级、标准化定价降低交易摩擦。
二手消费电子市场潜力巨大
中国二手消费电子市场正快速增长，受AI技术缩短换机周期、核心元器件涨价及高性价比推动。预计2025年市场规模将达348亿元。
二手奢侈品市场逐步成熟
二手奢侈品市场已初具百亿规模，随着鉴定体系完善和消费者接受度提高，有望进一步增长。
二手图书市场受限于低利润与阅读意愿
二手图书因新书折扣低、利润空间小，且国民阅读意愿下降，市场规模增长受限。
二手服饰市场仍需培育
中国二手服饰市场尚未形成规模化独立零售体系，优质供给有限，需求端接受度仍需提升。
政策支持推动行业发展
国家出台多项政策支持以旧换新和循环经济，包括《循环经济促进法》、《“十四五”循环经济发展规划》等，为二手经济提供制度保障。
日美二手经济发展经验借鉴
- 日本：中古文化奠基，线下业态先发展，后线上融合。
- 美国：社区文化推动，通胀背景下二手性价比凸显，征信体系完善降低交易摩擦。
中日美三国二手经济对比
- 制度：日本有整体监管框架，美国分品类监管，中国处于推进阶段。
- 征信：日本与美国征信体系成熟，中国尚在完善。
- 税收：日本对生活用动产免税，美国对二手物品出售免税，中国对部分商品免税。
- 零售结构：日本线上线下结合，美国以线下为主，中国线上电商快速发展。