20241024-国投证券-被动多头的崛起_当前核心宽基ETF超配方向在哪里__12页_1mb

国投证券股份有限公司策略定期报告：被动多头的崛起

报告摘要

在近期中证A500指数ETF集体上市的大背景下，国投证券股份有限公司提出“被动多头的崛起”这一观点。自今年6月开始，公司即在报告中强调权益ETF的发展潜力与增量资金来源。8月份的专题报告进一步分析了四大行领涨现象，指出其背后是沪深300ETF对银行等行业的超配效应、机构低配及交易因素共同作用的结果。数据显示，A股市场ETF总规模已高达359万亿元，股票型ETF数量多达802只，规模接近28万亿元，占整个ETF市场的约80%。而主动投资规模则从2021年的高位逐年回落，目前约为3万亿元左右。这些变化标志着中国股票型ETF市场快速增长，也预示A股投资生态正经历一场巨变，被动投资的崛起将深刻重构A股的底层投资理念和资金筹码格局。

本报告系统性地分析了当前主流宽基指数（如沪深300、上证50、中证500、科创50、创业板指）的行业权重分布与主动基金配置差异，以发掘类似银行、券商、食饮等ETF显著超配的行业板块。

核心内容分析

1. 沪深300ETF对银行显著超配：主动基金对沪深300中银行超配比例13.16%，但主动重仓股中占比仅27.1%，低配幅度约10.45个百分点。被动资金流入导致银行形成稀缺卖盘结构。

2. 上证50ETF价值风格显著：相较主动基金，该指数在银行、非银金融等价值板块超配高占比，电新、电子、汽车等行业低配明显。

3. 中证500ETF“硬科技”特征显著：电子、计算机等行业显著超配，而非银金融、化工、计算机、军工等则是主动基金低配置方向。

4. 科创50ETF聚焦半导体和高端制造：电子行业占比58.41%，其中半导体占比极高，明显偏离主动基金配置结构。

5. 创业板指电力设备和医药位于核心位置：电力设备、医药生物占比约各10%，显示出明显的科技成长属性。

总结

报告指出，2024年各大指数ETF规模均加速扩张，尤其是沪深300、科创50ETF规模增长最为显著，这些ETF的扩张正直接带来ETF重点行业的资金流入，从银行业、半导体、电力设备到金融科技等不同领域，均显示出被动资金力量对主动投资方向的引导作用。研究认为，被动ETF的持续增长不仅是表象，更是投资逻辑的根本变革，这种被动多头崛起的格局已成为当前A股市场最大的趋势，机构和投资者未来应据此调整投资策略，关注ETF超配方向，尤其是银行业、医疗器械、科技成长等板块，同时紧密跟踪政策风险和国际经济形势的变化。