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中金·全球研究 | 跨国公司成长启示录下篇：国际经验之（六）长期主义

核心内容总结

本报告围绕“长期主义”这一主题，探讨了跨国企业在全球化过程中如何通过坚持长期价值创造，实现可持续发展。报告指出，长期主义不仅是企业走向全球的重要战略，也是企业穿越周期、不断成长的核心理念。结合国际经验与本土实践，报告从两个方面阐释了长期主义的内涵：破除低价内卷，树立品质理念；着眼远期目标，打造百年老店。

主要观点

长期主义带来更高增长

• 根据KPMG对欧美中大型上市公司的定量分析，2003-2017年聚焦长期的企业收入和利润的平均增速分别为 $6.1%$ 和 $8.5%$，远高于短视企业的 $4.2%$ 和 $4.6%$。
• 亚马逊通过长期投资运营能力，实现了显著的市场扩张和品牌价值提升，其战略体现了长期主义的核心理念。
• 波音因短期成本压力采取裁员等措施，导致疫后运营能力下降，影响了其长期发展，说明短期行为可能损害企业长远利益。

资本市场与公司治理影响长期主义实践

• 短期主义倾向可能源于资本市场的季度业绩评价机制、CEO任期较短、薪酬设计偏向短期表现等因素。
• 研究显示，不发布业绩指引的公司股价表现优于发布指引的公司，说明投资者更倾向于长期价值导向。

关键信息

长期主义内涵一：破除低价内卷，树立品质理念

• 市场需求特性：发达市场对品质、品牌重视程度高，低价策略未必有效。
• 国家质量建设：德国、日本、美国等国家曾经历质量低下的阶段，通过国家层面的质量提升政策扭转了国际形象。
• 企业竞争策略：三星、丰田、海尔等亚洲企业早期即确立品质至上的理念，为后续全球化奠定了基础。
• 我国质量建设：2023年发布《质量强国建设纲要》，强调品牌建设，目标是提升中国品牌的国际影响力。

长期主义内涵二：着眼远期目标，打造百年老店

• 全球百年老店分布：欧美日拥有较多长寿命企业，如日本3.3万家、美国1.9万家、瑞典1.4万家，而我国企业平均寿命较低。
• 日本百年企业特点：
  • 家族传承为主，重视长期稳定。
  • 行业集中，多为小众领域，如酿酒、旅馆、工艺品等。
  • 企业注重风险管理与可持续发展。
• 我国企业挑战：家族企业传承成功率不高，平均寿命仅为3.7年，中小企业平均寿命仅2.5年，远低于欧美日。
• 西门子案例：作为百年老店，西门子始终坚持长期主义，通过研发、并购、剥离等手段持续优化业务结构，推动数字化转型。

企业成长路径

• 亚马逊：通过长期投资运营能力，实现配送、库存等能力的快速扩张，最终在云服务领域占据领先地位。
• 三星：1993年提出“新经营”理念，强调品质管理，逐步摆脱“廉价低质”标签，成为全球品牌。
• 西门子：1847年成立，历经多个阶段的战略调整，始终坚持“不为短期利益牺牲未来”的理念，推动数字化转型和全球化布局。

风险提示

• 企业若过度关注短期目标，可能忽视长期价值创造，导致战略短视。
• 在海外市场，部分中国企业仍陷入“低价内卷”竞争，未真正实现品质和品牌的突破。

图表与数据

• 图表1：部分跨国企业在中国市场实现盈亏平衡时间（7-11年）。
• 图表2：长期主义企业收入和利润增长对比。
• 图表3：标普500中不发布业绩指引的公司表现优于发布指引的公司。
• 图表4：Geert Hofstede国家文化中长期主义得分。
• 图表5-8：OECD与我国恩格尔系数、服务性消费支出对比。
• 图表9-13：全球百年企业分布及日本家族企业传承方式。
• 图表14-20：西门子业务布局、研发与专利、并购与剥离案例。

总结

长期主义是跨国企业实现可持续增长和品牌建设的关键。通过树立品质理念和打造百年老店，企业能够有效应对全球市场的复杂竞争环境。我国虽具备长期主义的文化基因，但在企业平均寿命、质量建设、品牌国际化等方面仍需持续努力。未来，随着企业治理机制的完善和质量战略的深化，我国企业有望在全球化进程中实现更高质量的发展。