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纸浆月度报告总结（2024年5月7日）

一、核心观点

报告认为，在宏观宽松政策预期和供应端多重消息炒作的支撑下，纸浆价格预计延续震荡偏强态势。尽管需求端因下游纸企利润空间收窄而表现疲软，整体供需格局仍呈现供缩需弱特征，价格下行空间有限。

二、基本面分析

1. 供应端：

   • 加拿大铁路工人罢工投票开启，或于5月22日起影响针叶浆供应；
   • 巴西南里奥格兰德州强降雨可能扰动阔叶浆生产；
   • 中国3月纸浆进口量仍处高位，但4月或有回落；
   • 主要港口库存环比小幅增加。

2. 需求端：

   • 下游原纸行业整体开工率下滑，利润空间收窄；
   • 各种纸品产量普遍下降（白卡纸、生活用纸、双胶纸、双铜纸）；
   • 库存明显增加，需求弱势持续。

3. 成本端：

   • 4月国内进口木浆价格大幅上涨，成本支撑增强；
   • 国际报价持续上行，如智利Arauco最新报价针叶浆820美元/吨。

三、关键数据

• 价格走势：4月纸浆主力合约区间6100-6500元/吨，月涨幅19.5%；
• 进口数据：3月进口纸浆317万吨，环比增13%，同比增93%；
• 开工情况：4月机械纸产量同比增12.5%，但库存持续积累；
• 利润空间：纸制品业利润同比增137.6%，但木浆系产品毛利率普遍收窄。

四、重要变量

1. 宏观经济走势及政策动向；
2. 地缘政治冲突风险；
3. 全球航运状况变化；
4. 罢工等突发事件影响。

五、操作建议

短期关注成本端支撑与进口政策变动，建议震荡偏多思路，谨慎追高。需跟踪下游需求恢复与库存变化节奏。

免责声明：本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告信息基于公开数据整理，仅供参考，不保证准确性。