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农产品早报总结（2025-12-17）

核心内容概述

五矿期货农产品团队于2025年12月17日发布的早报，涵盖了大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪等主要农产品的市场分析与策略建议。报告基于近期行情数据、供需变化、天气预期及库存情况，对各品种的短期和中长期走势进行了综合研判。

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主要观点

蛋白粕类

• 行情资讯：
  • CBOT大豆期货隔夜收跌，主要因美豆销售偏慢及南美丰产预期。
  • 国内豆粕现货价格小幅回落，成交低迷但提货较好。
  • MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为204.45万吨，上周为203.75万吨。
  • 上周国内大豆、豆粕库存均去库，但同比仍处高位。
  • 巴西和阿根廷主要种植区未来两周降雨偏多，全球大豆库销比仍较高，尚未形成种植利润丰厚的行情。
• 策略观点：
  • 国内大豆库存处于历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压。
  • 进口成本底部或已显现，但需更大减产力度才能支撑价格上行。
  • 价格预计震荡运行，建议关注成本支撑和去库节奏。

油脂

• 行情资讯：
  • 马棕12月前十日产量环比上升6.87%，但前15日产量同比下降2.97%。
  • 马棕出口数据不佳，压制行情反弹。
  • NOPA豆油库存升至七个月高位，国内三大油脂库存同比显著增长。
  • 广州、江苏、华东菜油基差显示市场情绪偏空。
• 策略观点：
  • 东南亚棕榈油产量超预期，压制价格反弹。
  • 短期油脂数据偏空，建议短线操作。
  • 四季度及明年一季度可能迎来供应反转，关注季节性因素。

白糖

• 行情资讯：
  • 郑糖5月合约价格下跌，现货报价普遍下滑。
  • 印度2025/26榨季产糖量预计同比增加172万吨，泰国预计增加6%。
  • 巴西中南部地区双周产糖量下降，港口等待装运船只减少。
  • 国内食糖进口量持续增加，配额外进口利润窗口持续打开。
• 策略观点：
  • 新榨季全球糖产量增加，供需关系由短缺转为过剩。
  • 国际糖价短期难有起色，国内糖价处于低位，多空博弈加剧。
  • 建议短线观望，趋势性行情出现概率较低。

棉花

• 行情资讯：
  • 郑棉5月合约价格冲高回落，现货价格略有上涨。
  • 纺纱厂开机率维持在65.5%，同比下降1.3个百分点。
  • 国内棉花商业库存同比增加，全球棉花产量预估下调。
• 策略观点：
  • 下游需求稳定，但前期价格下跌已消化丰产利空。
  • 新疆目标价格补贴政策或有调整，短线资金推高棉价，但消息未落实。
  • 郑棉单边趋势行情概率较低，建议关注远月走势。

鸡蛋

• 行情资讯：
  • 全国鸡蛋价格多数稳定，个别地区小幅上涨。
  • 供应稳定，市场走货略有好转，中下游逢低价集中补货。
• 策略观点：
  • 前期市场旺季备货预期偏高，远端产能去化预期存在。
  • 过度预期可能导致淘鸡走量减缓，抑制产能下降。
  • 近月鸡蛋价格以挤升水走势为主，建议反弹抛空；远月关注产能去化题材。

生猪

• 行情资讯：
  • 国内猪价小幅波动，涨跌稳均有。
  • 养殖端观望情绪浓厚，部分区域走货尚可，低价或补涨。
• 策略观点：
  • 消费放量在即，现货走暖带动盘面走稳。
  • 近月面临高供应压力，反弹空间或受限。
  • 远端估值不高，中期可留意下方支撑，策略上反套或低多远月为主。

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关键信息

• 市场情绪：整体偏空，部分品种因天气、库存及需求变化出现震荡或反弹。
• 供需变化：全球大豆、白糖、棉花产量增加，国内库存偏高，压制价格反弹。
• 天气影响：南美主要种植区降雨偏多，东南亚未来两周降水距平偏高，影响短期供应。
• 策略建议：多数品种建议短线操作，关注高频数据及季节性因素，趋势性行情概率较低。
• 数据来源：MYSTEEL、USDA、NOPA、UNICA、卓创资讯、农业农村部、WIND等。

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图表分析

蛋白粕类

• 图1：主要油厂豆粕库存（万吨）
• 图2：颗粒菜粕库存（万吨）
• 图3：港口大豆库存（万吨）
• 图4：饲料企业库存天数（天）

油脂

• 图9：国内三大油脂库存（万吨）
• 图10：马棕库存（万吨）
• 图11：马棕进口成本及利润（元/吨）
• 图12：马棕生柴价差（美元/吨）
• 图13-14：东南亚未来第一、二周降水距平（mm）
• 图15-19：全国单月销糖量、累计产糖量、产销率、工业库存及食糖进口量（万吨）

棉花

• 图21-26：全球及美国棉花产量、库存消费比、中国棉花产量、进口量、纺纱厂开机率及商业库存（万吨）

鸡蛋

• 图27-31：在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、养殖利润及饲料成本（元/斤）

生猪

• 图33-38：能繁母猪存栏、理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪-标猪价差、自繁自养养殖利润（元/头）

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结论

五矿期货农产品早报指出，当前市场整体偏空，多数农产品因供需变化及天气影响，短期走势震荡，中长期需关注季节性因素与政策变化。建议交易者以短线操作为主，结合高频数据与市场情绪，谨慎应对。