20131206-申万宏源-2014年GDP底线数字会对投资产生影响的讨论_7_或7.5_有区别吗__11页_1mb

2014年GDP增长目标对经济与股市的影响分析

核心内容概述

本文围绕2014年GDP增长目标设定为7%或7.5%的讨论展开，分析了不同目标对经济运行轨迹、股市表现及行业配置的影响。文章指出，虽然7%与7.5%的经济增长目标在表面上看似微小差距，但其背后的政策导向和经济逻辑却存在显著差异。同时，作者认为无论设定为7%还是7.5%，股市主线仍将以“改革+成长”为主，且2014年市场仍有望迎来消费成长板块的“再出发”。

主要观点

1. 7%与7.5%的经济轨迹差异

• 7.5%的“底线”可能拖延改革进程：

  • 过高的增长目标可能迫使政府继续依赖投资拉动，导致财政压力加大、资产价格（如房价）上涨、通胀风险上升以及环境问题恶化。
  • 可能抑制市场化改革、环保治理等领域的推进，使得改革进程受阻。

• 7%的“底线”更具改革空间：

  • 7%的目标表明政府对经济转型的决心，有利于市场信心提升。
  • 实际经济增速未必会落到7%，改革可获得更多试错空间和资源配置。

2. 股市主线不会改变

• 无论设定为7%还是7.5%，股市将仍以“改革+成长”为主线。
• 改革相关主题（如国企改革、财税改革、对外开放等）仍具投资价值。
• 消费成长板块（如医疗器械、医疗服务、大消费等）仍是市场关注的重点。

3. 其他可能性：7.2%或“无目标”

• 有观点认为，GDP增长目标可能设定为7.2%，以平衡改革与经济稳定。
• 也有可能不设定具体增长目标，为改革和经济管理预留更多灵活性。

关键信息

4.1 GDP增长目标与实际增速接近

• 2013年GDP实际增速为7.6%，接近年初设定的7.5%目标。
• 这是自2012年以来，实际增速与目标值最接近的一年。

4.2 宏观流动性与通胀约束

• 2013年M2增速为13%，被视作“软约束”，而2014年M2增速目标可能难以实现。
• 若增长目标设定为7.5%，可能引发更高通胀压力，对经济形成制约。

4.3 改革与行业配置

• 五大改革方向：

  • 安全建设（国防、信息安全、消费安全）
  • 破除垄断（民营金融、油气、医院、传媒、环保）
  • 国企改革（业绩与估值“戴维斯双击”）
  • 生态变革（环保产业链、过剩产能淘汰）
  • 网络创新（铁路、4G、互联网重构传统行业）

• 大消费板块关注方向：

  • 医疗器械、医疗服务、中药、新媒体、家居、高端厨电、大众食品、计算机应用、通信设备、SUV、景点、畜禽养殖、休闲服和家纺等。

4.4 股市投资策略建议

• 短期策略：

  • 偏好低估值蓝筹股（如汽车、家电、非银金融）。
  • 采用GARP策略（温和增长，合理估值）。

• 中长期策略：

  • 消费成长板块有望在2-3月份重新出发。
  • 高估值新兴成长股需“修养生息”，等待市场调整。

行业配置建议

• 改革相关行业：

  • 国企改革、财税改革（如营改增）、股票市场改革（如IPO制度）、对外开放等。

• 大消费板块：

  • 医疗、家居、食品、电子、通信、旅游、农业、纺织等。

• 需谨慎的行业：

  • 周期性行业（如房地产、工业品）可能因流动性偏紧、通胀压力和环保约束而表现不佳。

总结

2014年GDP增长目标的设定将直接影响经济运行轨迹与股市表现。若设定为7.5%，可能延缓改革进程，加剧财政与通胀压力；若设定为7%，则更有利于改革推进和市场信心提升。无论目标如何，股市主线仍以“改革+成长”为主，消费成长板块具备长期投资价值。同时，作者也指出7.2%或“无目标”设定的可能性，强调改革与经济稳定之间的平衡。