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元宇宙经济价值潜力影响多个行业，腾讯打造“光子宇宙”持续发力海外布局

行业核心内容

传媒行业在2022年6月13日至6月19日期间，整体上涨1.50%，跑输沪深300指数0.15个百分点，年初至今累计跌幅达23.51%，处于历史低位。尽管行业整体表现不佳，但元宇宙概念持续发酵，成为推动创新和行业转型的重要方向。

主要观点

• 元宇宙前景广阔：麦肯锡预测，到2030年元宇宙市场规模将达5万亿美元，其中游戏市场将受影响超千亿美元。元宇宙将改变不同产业的商业模式，同时对内容创作者、消费者和社会安全监管带来挑战。
• 游戏行业现状：2022年疫情期间，国内游戏市场呈现下行趋势，近七成游戏公司利润下滑。版号恢复对游戏企业具有积极影响，短期内有助于改善营收和用户活跃度，长期则更注重海外布局与降本增效。
• 腾讯战略布局：腾讯光子工作室推出“光子宇宙”计划，构建跨终端开发体系，强化原创IP路线，打造全球化团队。腾讯持续加强海外布局，推动游戏出海。
• ChinaJoy转型：ChinaJoy取消线下展会，转为元宇宙线上展CJPlus，通过数字化场景和数字纪念币藏品拓展用户群体。
• 新游表现亮眼：库洛游戏新作《鸣潮》在iOS和安卓端预约量超百万，成为市场关注焦点。
• 互联网平台调整：优酷调整会员价格，基本追平腾讯视频和爱奇艺，以提升会员收入应对内容与运营成本上升。

关键信息

传媒行业表现

• 上周传媒行业上涨1.50%，位列市场第15位，跑输沪深300指数。
• 初期至今传媒行业累计跌幅达23.51%，其中数字媒体板块跌幅最大，达35.23%。
• 传媒行业PE（TTM）估值为20.02x，距离6年均值33.23x仍有约40%的修复空间。

游戏市场动态

• 腾讯系游戏占据畅销榜5席，包括《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志·战略版》、《金铲铲之战》和《穿越火线》。
• 《九灵神域》、《三国志·战略版》和《梦幻西游》在中重度游戏买量中表现突出。
• 《鸣潮》全网预约量超百万，成为近期市场热点。

影视院线情况

• 上周票房为3.06亿元，环比下降14.11%，同比下降30.37%。
• 《侏罗纪世界3》占据票房榜首，占比达72.26%，《一周的朋友》排名第二。
• 新片《人生大事》和《迷途重生》即将上映，预计对市场有进一步影响。

股东动态

• 上周传媒行业发生约3.39亿元的大宗交易，涉及多家公司，如智度股份、完美世界等。
• 多家传媒公司有限售解禁计划，包括鼎龙文化、世纪华通、中信出版等。

股权质押情况

• 顺网科技和华策影视分别有股权质押行为，涉及金额达970万和5250万股。

投资建议

1. 游戏板块：关注政策导向，重点布局游戏防沉迷、未成年人保护、游戏出海、云游戏等方向。建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质、出海能力突出的头部公司。
2. 数字媒体板块：Z世代对内容质量与创新需求增强，平台逐步迈入“降本增效”阶段。网络电影行业结构持续优化，内容为王仍是核心，建议关注视频平台内容运营方向。
3. 广告营销板块：梯媒景气度保持高位，拉动行业整体复苏，建议关注梯媒广告相关公司。
4. 元宇宙板块：元宇宙概念带动虚拟现实技术市场估值上升，AR/VR硬件及内容生态建设是重点方向。建议关注虚拟人、AR/VR产业链、虚拟资产相关公司。

风险提示

• 监管政策趋严；
• 新游延期上线或表现不及预期；
• 游戏出海业务风险加剧；
• 疫情反复影响行业复苏；
• VR内容建设不及预期；
• 商誉减值风险。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预计未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：预计未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：预计未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺

分析师夏清莹承诺以独立、客观的态度进行研究，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

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