20241009-丝路海洋_北京_科技-胜遇信用月报_万科止跌企稳；隐债问责通报；万达终止评级_7页_673kb

信用债市场9月回顾与观点

一、9月市场回顾

9月信用债净融资规模再次下降，创2024年首次净流出，主要因城投债融资大幅下滑，同时到期规模相对平稳；产业债方面，发行量虽仍维持高位但略有下降，净融资转为净流入，信用层面出现债务逾期但仍仅限于前期已展期的民营主体。

地产方面，行业经营仍处于底部区域，但在政策刺激下有望企稳，建议稳健投资者关注国有及担保能力强的民企地产主体；城投债净融资呈现更大额净流出，债券市场继续分化调整；部分地方发特殊债以缓解债务压力，显示出较强的化债决心，低资质城投风险有所缓释但仍需谨慎。

二、重要信用事件

• 万科债券融资结构转变：偿付多笔债券，同时通过股权质押增加融资，市场信心有所回升，债券价格企稳，离岸债净价明显回升
• 八起隐性债务问责通报：涉及多个地方政府违规行为，显示财政部化解隐债的决心，但仍需更透明的资金流向监管机制
• 万达终止信用评级：因未按时提供信用评级资料导致评级失效，通过转让资产以保持融资渠道，但仍需警惕债务兑付压力

三、风险提示

尽管部分区域债务压力有所缓解，但需注意低层级弱资质城投和存在债务压力的民营企业仍存在风险。利率下行环境下，紧盯债务偿还能力、信用评级变动及信息披露质量是防范信用风险的关键。

四、评级变动

本月评级变动共14家，其中6家评级上调，4家评级下调，2家撤销评级，2家展望由稳定转为负面。

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