20220914-富途证券国际_香港_-财报点评_Q3指引信心充足_ET5交付值得期待_6页_582kb

蔚来 (NIO.N) 财报总结

核心内容概览

蔚来在2022年第二季度实现了收入102.92亿元，同比增长21.83%，环比增长3.85%。尽管净亏损扩大至27.45亿元，同比增长316.4%，但整体表现仍符合市场预期。

主要观点

• 收入企稳，受益均价上涨
  蔚来销量基本稳定，但单价显著提升，推动收入增长。其中，ET7交付量达6749辆，占总销量的26.3%，是收入增长的主要动力。

• 毛利率承压，预计后续改善
  二季度整体毛利率为13.02%，环比下降1.58个百分点。主要由于电池成本上升及电力和服务网络扩展带来的其他销售利润率下降。公司预计三季度毛利率将有所改善，主要受益于提价策略和交付量扩大带来的规模效应。

• 三季度交付指引积极，ET5值得期待
  管理层预计三季度总交付量为3.1-3.3万辆，其中9月交付量为10271-12271辆，接近历史交付上限。ET5将在9月30日开始交付，预计其销量将在四季度集中释放，尤其在年底交付旺季，有望实现销量破万。

关键信息

• 交付数据
  2022年Q2总交付量为25059辆，其中ES8交付3681辆，ES6交付9914辆，EC6交付4715辆，ET7交付6749辆。相比2021年Q2增长14.4%，但相比2022年Q1略有下降（2.8%）。

• 价格与成本
  单价显著提升，主要得益于ET7的交付。同时，原材料成本上涨对毛利率形成压力，尤其是锂和镍价格飙升影响了供应链稳定性。

• 研发投入与费用控制
  蔚来计划加大研发投入，全年研发费用预计达90亿元。同时，公司预计SG&A费用将逐步下降，有助于改善净利率。

• 投资建议
  鉴于蔚来9月交付指引积极以及ET5即将交付，建议投资者在当前时点积极关注蔚来。

风险提示

1. 供应链中断
   原材料价格上涨加剧供应链中断，蔚来产能可能持续受到影响。

2. 车辆安全事故风险
   若蔚来发生自动驾驶事故，可能引发消费者对安全性的担忧，影响后续车型销量。

3. 行业竞争加剧
   新能源车市场增长迅速，吸引了大量新进入者，包括传统车企和造车新势力，未来竞争可能进一步加剧。

股票数据

图表说明

• 图1：蔚来季度收入情况，显示收入稳定增长。
• 图2：蔚来季度销量情况，反映交付结构变化。
• 图3：蔚来季度单价情况，强调价格提升对收入的贡献。
• 图4：蔚来季度毛利率情况，显示毛利率承压。
• 图5：蔚来季度费用率情况，费用率有所上升。
• 图6：蔚来季度净利率情况，净利率受成本和费用影响较大。
• 图7：蔚来月份交付情况，9月交付指引积极。

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