20171026-招商证券-家电行业专题报告_黑电与互联网月览17.October-以京东方为_锚__9页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于黑电与互联网行业的投资分析报告，主要聚焦于OLED产业的发展及京东方与TCL集团在该领域的投资机会。报告指出，尽管液晶面板价格持续下行，但OLED主题的兴起为板块带来新的增长点，成为推动股价上涨的重要因素。

主要观点

• OLED产业兴起：OLED凭借轻薄、可弯曲、显示效果优异等优势，成为高端手机屏幕的主流选择，尤其在苹果iPhoneX采用OLED屏幕的背景下，市场关注度显著提升。
• 京东方表现强势：京东方作为国内面板龙头企业，其成都OLED生产线即将量产，带动股价上涨。2017年9月后，京东方股价上涨超过35%，表现优于TCL集团。
• TCL集团潜力显现：TCL集团通过剥离通讯业务、整合集团架构，逐步聚焦面板业务，华星光电作为国内第二大面板企业，其OLED产线预计2019年后量产，成为未来增长点。
• 估值差异显著：尽管TCL集团在2017年和2018年的盈利预测均低于京东方，但其估值水平更低，具备投资价值。
• 行业前景乐观：液晶面板行业在2018年新增产能较多，但需求端亦有增长，整体景气度相对稳定；OLED产业仍处于成长期，具备较高的盈利潜力。

关键信息

行业概况

• 行业规模：黑电行业股票家数为59只，占A股总市值的1.7%，流通市值占比2.5%。
• 行业指数表现：2017年10月，行业绝对表现达9.3%，相对表现5.2%。
• 液晶面板价格趋势：IHS数据显示，10月大尺寸液晶面板价格仍在下行，但市场对盈利影响不大。

公司财务指标

京东方与TCL集团对比

OLED产业前景

• 技术优势：OLED屏幕具备轻薄、可弯曲、高对比度、广色域等优势，被认为是未来显示技术的发展方向。
• 产能稀缺：目前95%的手机OLED屏幕由三星供应，其产能有限，凸显OLED的稀缺性。
• 京东方进展：京东方成都OLED产线已于2017年10月量产，是国内首条柔性OLED生产线。
• TCL集团进展：华星光电武汉6代OLED产线预计2019年2月点亮，2020年量产。

后市研判

1. 液晶面板：2018年新增产能将超过2017年，但需求端亦有增长，整体景气度不会大幅下滑。
2. OLED业务：若OLED产能释放和良率提升符合预期，京东方OLED业务有望贡献全年业绩的15%以上，股价仍有上涨空间。

投资建议

• 建议以京东方为“锚”，关注TCL集团在OLED主题下的投资机会。
• TCL集团估值较低，具备成长性，未来有望跟随京东方股价走势。

风险提示

• 面板价格波动：若面板价格超预期下滑，可能影响企业盈利。
• A股市场系统性风险：市场整体波动可能影响个股表现。

结论

OLED技术的兴起为黑电板块带来新的增长点，京东方与TCL集团作为国内面板企业代表，均受益于OLED产业的发展。尽管液晶面板价格持续下行，但OLED的稀缺性和成长性仍为市场提供支撑。TCL集团通过业务整合与聚焦，估值优势明显，具备较大的投资潜力。