20191027-安信证券-广播电视行业动态分析：5G开启万物互联，大屏作为重要终端将持续受益_15页_1mb

广电行业在5G时代的机遇与挑战总结

核心内容

广电行业正面临互联网冲击带来的持续承压，但随着5G、4K、国网融合等技术的推进，行业有望迎来变革和增长机会。未来，电视大屏将从单一的观看属性向多功能的“用”电视转变，成为家庭娱乐和物联中心，具备巨大的变现潜力。

主要观点

1. 广电行业当前压力

• 历史遗留问题：区域割裂、体制机制不完善。
• 互联网冲击：用户端和收入端均受到明显影响。
• 数据表现：2015-2018年有线电视营业收入CAGR为-2.6%，用户规模持续下降。
• 行业格局：行业呈现“一省一网”趋势，但尚未形成全国统一网络。

2. 5G开启万物互联时代

• 5G对大屏的赋能：
  • 作为家庭流量入口，提升用户粘性。
  • 高速率、大容量、低时延特性，推动4K/8K内容的普及。
• 4K内容落地：
  • 4K有望成为5G时代最先落地的应用场景。
  • 广电公司具备先发优势，可提供高质量4K内容。
• 国网融合：
  • 解决网络归属问题，打破区域割裂，提升网络价值。

3. 电视大屏的价值重估

• 媒介补偿理论：
  • 大屏可弥补移动端小屏体验不足，提升家庭娱乐体验。
  • 未来电视将更侧重“用”与“玩”。
• 电视功能扩展：
  • 成为家庭物联中心，具备音频、视频、行为数据采集能力。
  • 可作为线下流量入口，与智能音箱相比逻辑更顺畅。
• 数据驱动变现：
  • 通过大数据、云计算、AI等技术，提升广告、电商、会员、游戏等场景的变现能力。

4. 长期变现场景

• 云游戏：
  • 云游戏将成为大屏端重要变现模式。
  • 海马云已实现部分游戏云端化，未来有望形成完整生态。
• 电商购物：
  • 电视购物将升级为“用”电视购物，吸引年轻用户。
  • 5G生态下，结合大数据，提升电商变现效率。
• 会员服务：
  • 会员权益将从影视扩展至教育、体育、生活等领域。
  • 提高用户粘性和付费意愿。
• 广告业务：
  • 大数据赋能精准营销，提升广告价值与效果。

关键信息

• 5G建设：2019年16个城市试点5G网络，2020年逐步扩大。
• 4K内容：预计2022年超高清视频产业市场规模达4万亿，广电公司有望从中受益。
• 智慧广电架构：包括网络层、平台层、应用服务层、终端层。
• 变现场景：包括游戏、电商、会员、广告四大方向。
• 投资建议：推荐芒果超媒、新媒股份、贵广网络、东方明珠、华数传媒、湖北广电等公司。

风险提示

• 5G建设进度低于预期。
• 新终端如VR/AR一体机可能对大屏造成部分替代风险。

投资评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）。

结论

广电行业虽受互联网冲击而承压，但5G、4K、国网融合等技术将推动其转型与价值重估。未来，电视大屏有望成为家庭娱乐与物联中心，为广电公司提供多元化的变现场景。行业拐点已现，具备长期增长潜力。