广播电视行业：5G开启万物互联，大屏作为重要终端将持续受益-20191027-安信证券-15页_1mb

广电行业分析总结

核心内容

广播电视行业正面临多重挑战，但也迎来新的发展机遇。随着5G、4K、国网融合等技术的推进，广电行业有望在新时代实现转型与升级，成为家庭娱乐与智能生活的重要入口。

主要观点

1. 广电行业持续承压

• 历史遗留问题：区域割裂、体制机制不完善。
• 互联网冲击：移动互联网对用户端和收入端造成显著压力。
• 数据表现：
  • 2015-2018年有线电视营业收入CAGR为-2.6%，2018年营收779.48亿元，同比下降6.59%。
  • 有线电视实际用户及有线数字电视用户规模自2015年高点持续下降，2018年略有回升。
  • 2015-2018年用户规模CAGR分别为-2.27%、-0.12%，数字电视用户规模变动不明显主要系数字化渗透率提高对冲了用户数下降。

2. 5G时代广电行业迎来变革契机

• 5G作为变革焦点：推动“云管端”一体化，实现从“看”电视向“用”电视转变。
• 5G优势：
  • 高速率、大容量、低时延，提升内容供给能力。
  • 促进大屏成为家庭流量入口及物联控制中枢。
• 4K/8K先发优势：成为5G时代最先落地的应用场景，丰富“云”内容，提升用户粘性。
• 国网融合：打破区域网络割裂，提升大屏网络价值。

3. 电视大屏价值重估

• 家庭娱乐场景：电视作为家庭娱乐中心，具有不可替代性。
• 媒介补偿理论：电视将补偿移动端的不足，增强互动性与娱乐性。
• 大屏优势：
  • 大尺寸、高PPI提升观影体验。
  • 居民闲暇时间增加，推动家庭娱乐需求增长。

4. 广电公司变现四大场景

• 云游戏：有望成为大屏变现的重要场景，但目前尚未形成完整生态。
• 电商：电视购物升级为大屏购物，需吸引年轻用户及实现无缝接入。
• 会员：会员权益扩展至生活、教育、体育等领域，提升用户粘性与付费能力。
• 广告：大数据赋能精准广告，提升广告变现效率。

关键信息

• 行业发展趋势：从单一观看功能向多功能、智能化终端转变。
• 技术支撑：5G、4K、AI、大数据、物联网等技术推动广电行业转型。
• 投资建议：
  • 推荐：芒果超媒、新媒股份、贵广网络、东方明珠。
  • 关注：华数传媒、湖北广电（与腾讯战略合作）。
• 风险提示：
  • 5G建设进度低于预期。
  • 新终端如VR/AR一体机对大屏端的替代风险。

行业表现

• 相对收益：1M为0.54%，3M为-1.34%，12M为-30.53%。
• 绝对收益：1M为1.69%，3M为-0.35%，12M为-7.75%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：重点推荐具备“渠道+内容”双重优势的公司，关注具备ToG业务逻辑及资源优势的广电企业。
• 风险提示：需关注5G建设进度及新兴终端对大屏的潜在替代。

技术架构与应用场景

• 智慧广电架构：分为网络层、平台层、应用服务层及终端层。
• 关键技术：
  • 基础支撑类：智能网络、AI、大数据、物联网。
  • 内容制播类：4K/8K、VR/AR、IP制播、融合媒体。
  • 传输架构类：5G与广电网络融合、云服务。
  • 终端服务类：语音识别、图像识别、体态操控、大数据决策。

结论

广电行业正经历从传统媒体向智能终端的转型，5G技术将极大推动其在家庭娱乐、物联网控制、云游戏、电商等场景的变现能力。尽管当前行业面临用户与收入下降的压力，但随着技术升级与生态构建，广电公司有望实现涅槃重生。