20240617-东方证券-医药生物行业CXO景气度跟踪专题_资金端复苏有所分化_研发热情尚在_14页_486kb

资金端复苏有所分化，研发热情尚在

核心内容

本报告聚焦于CXO（合同研究组织）行业的景气度跟踪，分析全球及国内资金面和研发端的变化趋势，为投资者提供参考建议。

主要观点

资金面：全球市场企稳，国内供给偏紧

• 全球市场：2021年全球医疗健康领域投融资达到顶峰，2022年开始回落，2023年融资额约为2020年的70%。2024年1月融资额同比增长16%，4月和5月进一步改善，分别环比增长30.6%和8.5%。
• 国内趋势：与全球同步，2021年达到高点后快速回落，2022/2023年同比分别下降52.4%和26.5%。2024年1月融资额同比增长16%，4/5月有改善趋势。
• 细分领域：生物制药领域融资额近年来持续下降，2024年第一季度同比下降24%；而化学制药领域则有所恢复，同比增长67%。
• IPO情况：NASDAQ生物科技公司IPO在2020年达到高峰，融资额达184亿美元。2023年融资额同比增长41%，但IPO数量仍同比下降16%。2024年1-5月融资额和数量分别同比增长102%和71%，呈现明显好转趋势。然而，港股18A和科创板Biotech融资仍处于收紧状态。

技术面：研发热情尚在，IND及新开临床保持稳定

• 全球研发：2023年全球在研管线数量增长至6287个（同比+12%）。临床后期管线增速更快，phase I/II/III管线数量分别同比增长3%、21%和12%。2024年1-5月全球新开临床数量同比下降8.4%，但临床后期研发热度未减。
• 国内研发：国内IND申报热情持续，2020-2023年复合增速近44%。2023年国内1类新药IND申报数量达1143项，同比增长42%。2024年1-5月申报数量与去年同期基本持平。
• 临床试验：国内2023年新开I-III期临床试验数量创历史新高，同比增长24%。2024年1-5月新开临床数量同比下降4%，主要因去年疫后基数较高。BE试验数量继续保持高速增长，同比增长21%。

关键信息

• 全球融资趋势：2021年达到顶峰，2022年开始回落，2023年融资额约为2020年的70%，2024年融资额企稳回升。
• 国内融资趋势：2021年达到高点后回落明显，2022/2023年同比分别下降52.4%和26.5%，但2024年1月融资额同比增长16%，4/5月进一步改善。
• IPO市场：NASDAQ生物科技公司IPO在2020年达到高峰，2023年融资额同比增长41%，但IPO数量仍同比下降16%。2024年1-5月IPO融资额和数量分别增长102%和71%。
• 研发端表现：全球和国内IND申报及临床试验保持高位，尤其是临床后期管线增长显著，显示研发热情不减。
• 行业展望：CXO板块在经历业绩和估值双杀后，资金面和研发端的改善信号显现，投资情绪有所好转。

投资建议

• 关注企业：建议关注药明康德（买入）、康龙化成（增持）、泰格医药（未评级）、药明生物（未评级）、百诚医药（买入）。
• 行业评级：看好（维持），基于资金面企稳、研发热度不减的趋势。

风险提示

1. 国内医药行业若出现重大政策变化，可能对研发趋势和融资热度产生负面影响。
2. 中美贸易关系及国际环境的变化可能对全球CXO行业带来不利影响。

量化投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 公司投资评级：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性。

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