化妆品专题-演绎百年收购史，铸就行业领先者_28页_3mb

欧莱雅集团百年发展与行业分析总结

核心内容概述

欧莱雅集团作为全球领先的化妆品企业，历经百年发展，通过不断的并购整合，逐步从美发产品起家，成长为覆盖护肤、彩妆、香水、专业美发及活性健康化妆品的国际化巨头。其品牌矩阵齐全，产品覆盖全球市场，尤其在亚太地区表现突出，中国已成为其全球第二大市场。同时，中国化妆品市场持续增长，本土品牌也在崛起。

主要观点

1. 欧莱雅集团的发展历程

• 第一阶段（1909-1957）：起源于美发产品，1935年成立欧莱雅公司，1957年销售额已达1.5亿欧元，成为全球美发业翘楚。
• 第二阶段（1957-1988）：通过收购兰蔻、卡诗、碧欧泉等品牌，逐步扩展至护肤、彩妆、香水等领域，成为化妆品领域的基础地位。
• 第三阶段（1988-2018）：持续并购，品牌矩阵不断优化，销售额从1986年的1.3亿欧元增长至2018年的39亿欧元，净利润增长29倍。
• 第四阶段（2018年至今）：成为全球最大的化妆品公司，2018年销售额同比增长3.5%至269.4亿欧元，可比销售额增长7.1%，净利润增长8.8%至39亿欧元。

2. 并购整合是欧莱雅成长的核心驱动力

• 欧莱雅通过收购和整合，实现了品牌矩阵的多元化，增强了市场竞争力。
• 2017年，净利润达到35.9亿欧元，同比增长15.3%，其中电商渠道销售额增长33.6%。
• 奢侈品和活性健康产品部门是增长的主要引擎，2018年销售额同比增长14.4%和11.9%。

3. 全球化妆品市场回暖，亚太地区成为最大消费市场

• 2017年全球化妆品市场规模达4648亿美元，同比增长5.2%。
• 亚太地区市场规模达798.1亿欧元，占全球总量的37%，成为最大消费市场。
• 中国作为全球第二大化妆品消费国，2017年市场规模达3616亿元人民币，同比增长9.6%，远高于全球平均水平。

4. 中国化妆品市场表现亮眼，本土品牌潜力巨大

• 中国化妆品市场年均复合增长率达16%（2010-2018年），远高于其他消费大国。
• 人均化妆品消费从2011年的169.4元增长至2017年的261.5元。
• 百雀羚、自然堂等本土品牌市场份额提升，显示出本土品牌的崛起趋势。

5. 欧莱雅在中国的品牌金字塔战略

• 欧莱雅在中国市场构建了从大众消费到高端奢侈的品牌体系，覆盖不同消费层级。
• 品牌包括塔底的巴黎欧莱雅、美宝莲、卡尼尔、小护士；塔中的薇姿、理肤泉；塔尖的兰蔻、碧欧泉、赫莲娜等。
• 中国成为欧莱雅全球第二大市场，2018年销售额占比达27.5%。

关键信息

1. 欧莱雅集团的业务与品牌

• 专业产品部门：美发、染发、护肤、彩妆、香水等。
• 消费产品部门：大众市场产品，如巴黎欧莱雅、美宝莲等。
• 奢侈品部门：兰蔻、赫莲娜、碧欧泉等高端品牌。
• 活性健康化妆品部门：理肤泉、薇姿、修丽可等。

2. 财务表现

• 2017年销售额260.2亿欧元，同比增长0.7%；净利润35.9亿欧元，同比增长15.3%。
• 2018年销售额269.4亿欧元，同比增长3.5%；净利润39亿欧元，同比增长8.8%。
• ROE（摊薄）基本保持在13%-14%之间，2014年达到历史最高24.3%。
• 毛利率维持在71%左右，净利率基本稳定在12%以上。

3. 投资建议

• 重点推荐：上海家化（600315.SH）和珀莱雅（603605.SH）。
• 投资评级：上海家化为“增持”，珀莱雅为“买入”。
• 盈利预测：上海家化2018E EPS为0.80元，2020E为1.28元；珀莱雅2018E EPS为1.44元，2020E为2.66元。

4. 风险提示

• 行业竞争加剧。
• 消费需求或不及预期。
• 品牌发展或不及预期。

图表目录

• 图1：欧莱雅集团发展历程
• 图2：2016年全球主要化妆品公司收入情况（十亿美元）
• 图3：2017年全球护肤品产业TOP5销售收入（十亿美元）
• 图4：2010-2018公司营业收入及增速
• 图5：2010-2018公司净利润及增速
• 图6：2018公司营业收入按部门拆分
• 图7：2018公司营业收入按地区拆分
• 图8：欧莱雅集团净利润（百万欧元）
• 图9：2018年公司分部门销售额及可比增速
• 图10：2012-2018年公司四大部门销售额（百万欧元）情况
• 图11：2012-2018年公司四大部门销售额同比增速变化情况
• 图12：2012-2018年公司四大部门销售额占比情况
• 图13：2018年公司营业收入占比（分地区）
• 图14：2018年公司分地区销售额及同比增速
• 图15：2012-2018年公司各区域销售额（百万欧元）情况
• 图16：2012-2018年公司各区域销售占比情况
• 图17：欧莱雅集团收购历程图
• 图18：2007-2017年公司品牌收购数量
• 图19：2007-2017年公司国际品牌数量
• 图20：欧莱雅集团百年销售额（亿欧元）
• 图21：2009-2017公司净利率变化情况
• 图22：2009-2017公司毛利率变化情况
• 图23：2015-2017同行业公司毛利率变化情况
• 图24：2015-2017年同行业公司净利率变化情况
• 图25：2010-2017公司各项费用（百万欧元）变化情况
• 图26：2010-2017公司各项费用率变化情况
• 图27：2009-2017公司ROE（摊薄后，%）变化情况
• 图28：2009-2017公司现金流（亿元）变化情况
• 图29：欧莱雅集团品牌“金字塔”
• 图30：2013-2017欧莱雅销售增速与全球化妆品增速对比
• 图31：2010-2015欧莱雅在华销售与中国化妆品市场情况对比
• 图32：全球化化妆品市场规模及增速
• 图33：2017年全球各区域化妆品市场规模对比
• 图34：2017年全球化妆品市场份额
• 图35：2010-2017我国化妆品市场规模及增速
• 图36：2011-2017我国人均化妆品消费增速趋缓（元）
• 图37：2011-2017我国排名前20的国产化妆品公司市占率情况
• 图38：2017年国际化妆品巨头营收及净利润情况
• 图39：2017年国内化妆品品牌营收及净利润情况
• 图40：2017年我国化妆品市场公司市场份额占比
• 图41：2017年我国化妆品市场各品牌市场份额占比
• 图42：2015-2017国际化妆品毛利率对比
• 图43：2015-2017本土化妆品上市企业毛利率对比

表格目录

• 表1：欧莱雅集团旗下品牌一览
• 表2：欧莱雅集团四大部门划分
• 表3：2014-2016年全球化妆品企业TOP10

重点公司数据

行业与市场分析

• 全球化妆品市场在2017年达到4648亿美元，同比增长5.2%。
• 亚太地区成为最大消费市场，2017年销售额798.1亿欧元，占全球总量37%。
• 中国作为全球化妆品市场年均增速最快的国家，2017年市场规模3616亿元人民币，同比增长9.6%。
• 中国化妆品市场渗透率较低，但增长空间巨大，人均消费由2011年的169.4元增长至2017年的261.5元。

总结

欧莱雅集团凭借其品牌矩阵的不断丰富和并购整合策略，成为全球最大的化妆品公司之一。其在中国市场的品牌金字塔战略，有效覆盖了不同消费层级，推动了销售额的稳步增长。中国化妆品市场在消费升级和电商渠道的推动下，呈现出强劲的增长势头，本土品牌也在不断崛起。在这样的市场背景下，上海家化和珀莱雅作为国内领先的化妆品企业，被重点推荐。然而，行业竞争加剧、消费需求不及预期、品牌发展受阻等风险仍需关注。