20180603-东吴证券-医药生物_医保局成立点评_三保合一提升医保基金运行效率_定价_采购_支付三合一加强医改执行力_5页_612kb

医药生物行业总结：国家医疗保障局成立影响分析

核心内容

国家医疗保障局于2018年5月31日正式挂牌成立，标志着中国医疗保障体系进入新的发展阶段。此次机构改革整合了人社部、卫计委、发改委、民政部的多项职能，实现“三保合一”（医疗保险、生育保险、医疗救助），并赋予医保局定价、采购、支付三项核心职能，推动“三医联动”（医疗、医保、医药）改革。

主要观点

1. 三保合一提升医保基金运行效率

• 医保局整合了原分散在多个部门的医保职能，消除行政壁垒，实现医保制度的统一管理。
• 通过统一医保资金征管，提升医保基金使用效率，推动医保服务信息化和标准化。
• 促进医保制度衔接，避免重复缴费、重复补助、重复报销等问题。

2. 定价、采购、支付三合一增强医改执行力

• 医保局集中了药品和医疗服务的定价、采购及支付权力，成为更具实权的“定价者”。
• 有助于解决过去药械生产监管与医保支付脱节的问题，推动医保支付机制改革。
• 有利于推进“三医联动”，实现医疗、医保、医药系统的协同改革。

3. 领导班子延续职能部门构成，保障政策延续性

• 领导班子由财政部、发改委、人社部和卫计委四部门人员组成，确保原有政策的延续性。
• 四位副局长分别来自不同部委，带来多部门经验与资源，有利于医保局高效运作。

关键信息

机构整合背景

• 依据《深化党和国家机构改革方案》第39条，医保局由人社部、卫计委、发改委、民政部四部门职责整合而来。
• 基本医疗保险费、生育保险费统一由税务部门征收，提升征管效率。

改革推进时间表

• 省级改革需在2018年9月底前报批，12月底前基本完成。
• 地方机构改革预计在2019年3月底前基本完成。

对医药行业的影响

• 创新药及优质仿制药将受益于医保政策支持，尤其是具备技术壁垒和议价能力的企业。
• 一致性评价推进将促进优质仿制药市场份额提升。
• 医保支付空间的优化有利于创新药推广，辅助用药和中药注射剂或将受到更多限制。

投资建议

• 关注板块：创新药及优质创新药板块。
• 重点企业：
  • 创新药企业：恒瑞医药、复星医药等
  • 优质仿制药企业：乐普医疗、华海药业、上海医药等

风险提示

• 相关职能分工出台可能低于预期。
• 政策落地过程存在不确定性，可能影响改革效果。

行业走势与研究支持

• 医药行业估值仍低于历史平均水平，但上市公司业绩持续好转，具备上涨空间。
• 行业处于“去芜存菁，慢牛行情”初期，具备长期投资价值。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘5%-15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%至-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月行业指数相对弱于大盘5%以上。

相关研究

1. 《【东吴医药】周报20180527：医药行业估值仍低于历史平均水平，上市公司业绩持续好转，医药行业仍具备上涨空间》
2. 《【东吴医药】周报20180520：短暂波动不改医药行业以业绩为基础，以长期逻辑为空间的慢牛行情》
3. 《东吴医药行业周观点20180513：医药指数年初至今涨幅10.2%，“去芜存菁，慢牛行情”刚起步，此时医药更具备投资价值》

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