2023-06-23-农银国际证券-中国从新能源车繁荣扩大到新能源船舶繁荣_新能源船舶需求上升推动我国造船业繁荣_5页_991kb

核心观点

• 从新能源车到新能源船： 中国正将新能源汽车的成功模式扩展到新能源船舶领域。政策压力（碳排放费预期）、市场驱动（航运公司订单）和技术发展共同推动了新能源船舶行业的繁荣。

关键驱动因素

1. 环保压力与法规驱动 (核心):

   • 碳排放成本: 航运业碳排放量大，面临类似航空和汽车业的碳税风险。降低碳足迹成为航运公司的当务之急以维持竞争力。
   • 国际海事组织 (IMO) 标准: 新出台的EEXI（现有船舶能效指数）和CII（碳强度指标）强制性标准将限制船舶的能源使用和碳排放，迫使航运公司投资新能源船舶。

2. 市场需求与投资驱动：

   • 航运公司订单: 主要国际航运公司（如中远海控、马士基）已意识到转型紧迫性，大力下单建造新能源船（尤其是LNG和甲醇动力）以满足未来法规和成本压力。
   • 订单激增: 全球LNG动力船订单量大幅增加，且中国的造船企业承担了主要份额。

3. 技术挑战与机遇：

   • LNG船的技术难点: 作为过渡燃料，LNG面临低密度、高蒸发率及防泄漏的技术挑战。
   • 中国企业的机遇: 中国企业在LNG罐制造和相关发动机设计方面已有突破，获得巨大商机。

行业现状与前景

• 中国造船业现状 (领先地位):
  • 订单情况: 中国造船企业手持大量订单，新接订单量远超完工量，产能利用率回升，表明行业进入上行周期。
  • 全球份额: 在全球造船完工量、新接订单量和手持订单量中占据极大份额（如2021/2022年数据所示）。
• 发展趋势判断:
  • 与新能源汽车行业类似，中国新能源船舶行业预计将迎来高速增长。
  • 能源密集型的大型船舶是本轮绿色化转型的主要受益者。
  • 新能源船舶增长趋势刚刚开始。
• 风险提示:
  • 转型风险： 依赖传统燃料的船运商或造船厂面临业务模式和信用风险。
  • 敞口风险: 投资者需关注目标公司持有何种类型船舶（新旧、燃料类型）以及建造商是否具备新能源船建造能力。

总结判断

鉴于中国在新能源汽车领域的成功经验和全球率先采取气候政策的西方地区的推动，以及中国在造船业的全球领先地位，判断未来几年中国新能源船舶行业将呈现与新能源汽车类似的高速增长格局。