2025-06-10-花旗集团-事件驱动（帖子172）_康卡斯特将从Hulu股份中获得额外收益_10页_307kb

根据花旗研究（Citi Research）10月2025日发布的报告，康卡斯特公司（Comcast Corp）的股票估值被维持在目标价格每股39美元，基于三种主要方法计算得出。首先，贴现现金流（DCF）分析采用平均加权平均资本成本（WACC）为8.7%及0.5%的永续增长率，估算出2025年末的企业价值约2300亿美元，扣除净债务和其他调整后，权益价值约1530亿美元或每股40美元。其次，基于2025年企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率计算，EBITDA预估为372亿美元，倍数6.0x，得出公平价值约37美元每股。第三，P/FCF（股价与自由现金流比率）模型使用2025年自由现金流预估438亿美元，倍数9.0x，得出价值39美元每股。

报告同时指出Disney向NBCU支付额外4.39亿美元是Hulu评估过程完成的一部分，但这一金额低于预期，Comcast从Hulu股份获得的额外收益不及早先预测。分析师Michael Rollins维持买入评级，部分基于估值优势、核心宽带业务改善机会以及主题公园收入增长加速。然而，重大下行风险包括：经济衰退降低广告和主题公园贡献；潜在媒体或无线领域的反向收购可能不被市场接受；视频收入侵蚀加速；宽带升级资本支出超出预期；解绑趋势对NBCU财务表现产生不利影响；更强竞争打压客户增长率和ARPU；监管环境变化对宽带定价和回报构成风险。

总体而言，花旗认为Comcast的估值支撑买入决策，但投资者需关注宏观经济不确定性、市场竞争加剧等潜在挑战，可能影响目标价实现。报告强调，本分析仅单一因素用于投资决策，忽略潜在冲突利益。