20251227-广发期货-煤焦周报_现货涨跌互现_期货反弹预期透支_38页_2mb

煤焦周报总结

核心内容概览

本报告为广发期货发布的煤焦周报，主要分析了2025年12月22日至12月26日期间焦煤和焦炭市场的走势、供需变化、库存情况以及相关策略建议。报告指出，市场整体呈现震荡偏弱趋势，且反弹预期已提前透支，建议投资者采取谨慎策略。

主要观点及策略

焦煤

• 单边走势：本周焦煤期货震荡偏强，但反弹预期已提前兑现，建议逢高做空焦煤2605合约，波动区间参考1000-1200元/吨。
• 套利策略：由于焦煤反弹驱动不足，焦炭仍有提降预期，建议多焦煤空焦炭。
• 跨期策略：近月合约临近交割，建议观望。
• 期权策略：由于盘面提前兑现反弹预期，现货仍然弱势，建议逢高买入场外虚值看跌期权。

焦炭

• 单边走势：本周焦炭期货震荡偏弱，仍有提降预期，建议逢高做空焦炭2605合约，波动区间参考1600-1800元/吨。
• 套利策略：建议多焦煤空焦炭。
• 跨期策略：近月合约临近交割，建议观望。
• 期权策略：建议逢高买入场外虚值看跌期权。

价格和价差分析

焦煤

• 期货端：焦煤近月2601合约上涨27.0元/吨（+2.71%），主力2605合约上涨7.5元/吨（+0.68%），1-5价差走强至-94.0元/吨。
• 现货端：山西煤价涨跌互现，下游补库需求未明显体现。焦炭提降第三轮落地，对焦煤形成压制。部分性价比较高的资源成交可观，多数配焦资源延续跌势，整体煤价弱稳震荡。
• 港口与蒙煤：北方港口澳洲准一线现货价格维持在1450-1480元/吨左右，周环比基本持平。蒙煤报价小幅上涨，但下游采购意愿不足。

焦炭

• 期货端：焦炭近月2601合约下跌25.5元/吨（-1.60%），主力2605合约下跌20.0元/吨（-1.15%），1-5价差走强至-148.0元/吨。
• 现货端：山西吕梁准一级干熄焦价格为1530元/吨，周环比-55元/吨；准一级湿熄焦为1290元/吨，周环比-50元/吨。日照港准一级冶金焦报价1460元/吨，周环比-20元/吨。
• 基差：焦炭期货价格与港口现货价格相比，基差走弱，部分现货价格跌幅小于期货跌幅。

供应分析

焦煤

• 产量：2025年11月全国原煤产量42679万吨，调整后同比-0.28%；1-11月累计产量44.02亿吨，调整后同比+1.4%。
• 产能利用率：截至12月25日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率82.65%，环比-0.58%。钢联统计523家样本煤矿产能利用率84.2%，环比-2.4%。
• 库存：原煤库存周环比-3.42万吨，精煤库存周环比+1.74万吨。煤矿滞销累库，临近年底产量或继续下降。

焦炭

• 产量：截至12月25日，全样本独立焦化厂日均产量62.7万吨，247家钢厂日均产量46.8万吨，总产量109.5万吨，周环比基本持平。
• 产能利用率：剔除淘汰产能后，焦化厂利用率略有下降。
• 库存：焦炭总库存978.6万吨，周环比+14.4万吨。钢厂焦炭库存上升，下游补库意愿不强。

需求分析

铁水产量

• 截至12月25日，日均铁水产量226.58万吨，环比+0.3万吨。高炉开工率78.32%，环比-0.15%。钢厂盈利率37.23%，环比+1.30%。
• 钢厂亏损情况有所改善，但仍有打压焦炭意愿，原料采购积极性偏弱，库存有所降低。

焦炭需求

• 焦炭市场偏弱运行，价格处于下跌通道。焦企发货积极，钢厂到货好转，但补库意愿不强。
• 高炉检修增加，钢厂原料需求减少，部分企业采购放缓，导致焦炭库存上升。
• 焦炭供需总体处于平衡偏宽松格局，仍有提降预期。

库存变化

焦煤库存

• 截至12月25日，焦煤总库存4044.6万吨，周环比+90.9万吨。各环节库存均有所增加，整体库存中位略增。

焦炭库存

• 截至12月25日，焦炭总库存978.6万吨，周环比+14.4万吨。钢厂库存上升，港口库存有所累库。

政策与市场情绪

• 政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍是主基调，国资委要求中央企业抵制“内卷式”竞争。
• 市场情绪有所回暖，但钢厂亏损仍抑制补库需求，焦炭价格下行压力仍存。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断市场风险，入市需谨慎。
• 报告内容可能根据市场变化随时调整，不作任何通知。