2013-清科观察：投资团队负责制为主要增值服务模式专职投后管理占比不到二成_5页_288kb

清科观察：VC/PE“投资团队负责制”为主要增值服务模式 专职投后管理占比不到二成

核心内容概述

2012年，中国VC/PE市场整体呈现募资、投资、退出下滑趋势，行业进入深度调整期。面对竞争加剧，VC/PE机构开始更加重视增值服务，将其作为提升项目成功率和投资回报的重要手段。清科研究中心发布的《2013年中国VC/PE机构增值服务专题研究报告》对当前VC/PE机构的增值服务模式进行了系统分析，指出“投资团队负责制”是当前主要的增值服务模式，而专职投后管理团队的设立仍处于起步阶段。

主要观点与关键信息

1. 当前VC/PE机构的投后管理团队设置情况

• 目前，中国境内活跃的VC/PE机构中，**16.1%**已设立专职投后管理团队，如达晨、九鼎、中信产业基金等。
• **54.8%**的机构虽未设立专职团队，但计划在未来设立。
• 专职投后管理团队的设立趋势逐渐显现，成为行业发展的方向之一。

2. “投资团队负责制”

• 定义：投资团队负责人同时负责项目前期的开发、筛选、调查和投资，以及项目投资后的管理。
• 适用情况：主要适用于投资项目总量较少的机构。
• 优势：
  • 投资经理对被投企业有更深入的了解，能够提供更有针对性的增值服务。
• 劣势：
  • 投资经理需分散精力，难以专注于项目甄选。

3. “投后团队负责制”

• 定义：投后管理由专门团队负责，投资团队则专注于项目开发。
• 适用情况：适用于投资规模较大的机构。
• 优势：
  • 投资负责人可以专注于项目开发，提升效率。
• 劣势：
  • 项目在投后环节更换负责人，增加企业与投资机构的磨合成本。

4. “投资 + 投后团队”负责制

• 定义：投资团队与投后管理团队共同参与增值服务，分工明确。
• 特点：
  • 系统性：涵盖项目从募集、开发、投资、执行、投后管理到退出的全过程。
  • 针对性：各团队根据职能提供专业服务，如财务、法务、运营等。
• 优势：
  • 能够为企业提供更全面、深入的增值服务。
• 劣势：
  • 精力分配较广，可能影响具体项目的深入管理。

5. 其他增值服务模式

• 国外经验：优秀VC/PE机构设有专业运营团队，部分甚至成立增值服务子公司，如KKR。
• 国内实践：
  • 除了上述三种模式，部分机构内部设立专家顾问/咨询团队，提供如ERP、人力资源管理等“嵌套式增值服务方案”。

结论

当前中国VC/PE机构在增值服务模式上以“投资团队负责制”为主，但随着行业的发展和投资规模的扩大，设立专职投后管理团队的机构比例正在上升。未来，随着专业化分工的加强，更多机构可能会转向“投资 + 投后团队”模式，以提高增值服务的质量和效率。同时，借鉴国际经验，建立专业运营团队和增值服务子公司，将成为提升行业竞争力的重要方向。