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晨会纪要分析总结

一、宏观与固定收益分析

• 7月金融数据看点：短贷强力去水分，票据融资填补缺口；居民中长期贷款同比多增，但企业贷款需求仍待修复；表外融资抵住社融放缓，M1破历史新低显示监管持续影响，央行加强货币传导。

• 债市资金面变化：央行调控超预期，大行卖债范围扩大，10年国债收益率中枢或维持22%-24%震荡。资金面若收紧则将引发“钱荒”，警惕债市反转风险；当前信用债或独立行情。

二、行业公司聚焦

农林牧渔

• USDA报告：下调玉米、水稻产量，上调大豆、小麦产量；白鸡苗价格上行，黄鸡价格触底；7月肉鸡销量及利润增长显著，供需共振推动猪鸡价格持续上行；
• 鸡蛋价格涨幅明显，需求旺季叠加猪价回暖给予持续支撑。

银行业

• 信贷需求修复缓慢，企业中长贷待提升，票据融资传导脱节风险犹存；财政发力托底社融，但票据“挤水分”影响真实信贷结构修复。
• 推荐银行板块：农业银行（低利率环境下的盈利稳定）、中信银行、成都银行（弹性好）。

海外与重点公司

• 贝壳-W：门店扩张带动份额提升，新业务家装、租赁增长；下调盈利预测维持增持评级。
• 天山铝业：一体化布局优势显著，新疆、海外产能释放带来成长空间，评级“买入”。
• 康拓医疗：PEEK骨材渗透率提升，业绩超预期；上调盈利预测维持“买入”。

其他动态

• 振华股份、川仪股份、羚锐制药：Q2业绩环比改善，铬盐/仪表/营销改革驱动增长。
• 361度：童装电商流水亮眼，品牌宣传下营运稳健。
• 华峰化学在己二酸行业底部维持龙头韧性。

三、投资风险提示

政策执行不及预期、经济超预期下行、公司新业务拓展不及预期等。

四、特别声明与评级说明

1. 法律声明：开源证券研究的服务对象为中高风险承受能力客户；
2. 股票评级：“买入”为高于市场20%，“增持”为高于市场5%-20%。