20250122-市值风云-新春看消费之纺织服饰_电商_直播_品牌_代工碰撞融合_等风来_30页_3mb

纺织服饰行业2024年总结及公司分析

导语

高分红已成为纺织服饰行业的特点。在新春消费氛围的推动下，纺织服饰行业呈现出电商与线下融合、品牌与代工并进的局面。

2024年纺织服饰板块整体表现不佳，累计下跌32%，板块内三个子行业涨幅均跑输大盘。主线受内需疲软、金价波动及贸易摩擦影响，部分企业因消耗库存展现业绩弹性。

一、行业现状

• 内需承压: 2024年前10个月服装零售累计增速仅11%，线上渠道挤压线下品牌市场份额，国庆、双十二消费前置均减弱长期趋势。
• 金价影响黄金珠宝板块: 一季度金价上涨拉动销售，四月份后高金价抑制需求。
• 外贸代工回暖: 海外库存去化后订单恢复，如华利集团代工业绩表现亮眼。

二、重点公司摘要

1. 华利集团(82.RMB, 总市值918亿)

• 2024前三季度营收同比增224%，净利润增243%。
• 代工龙头，客户涵盖国际品牌，扩张至越南、印尼等，印尼工厂投产后产能达2亿双。
• 盈利能力突出，成为潜在龙头挑战裕元集团。

2. 海澜之家(360亿, -1%)

• 受零售下行影响，加盟、直营收入下滑，毛利率降低。
• 穿梭于线下扩张、城市奥莱、海外电商等动作中，未能短期改观
  绩下滑，累计分红超200亿元，遥遥领先于服装公司。

3. 老凤祥（225， -21%）

• 黄金珠宝龙头，2024前三季度营收、净利润双降，直接原因为金价高企。
• 同期周大福持续增长，老凤祥失去唯一强劲竞争对手(dealings略于周大福)。
• 稳定派息，2009年以来累计分红超70亿。

4. 森马服饰(189, +22%)

• 两大品牌差异化严重：巴拉巴拉领跑童装，森马式微。
• 2024前三季度营收增长56%，归母净利润大降92%，增长动能分散。
• 高分红策略，股东回报持续有力，但高集中度（7成股权）为待观察因素。

5. 伟星股份(166, +31%)

• 辅料龙头，主要客户为Zara、Adidas等国际品牌。
• 2024前三季度业绩（营收增长233%，净利润172%）的内外需双引擎趋势有望持续。
• 行业内客户分散，挑战集中度，高分红达2364亿募资，高股息率持续。

6. 周大生(159, -4%)

• 盈利能力在黄金珠宝行业中居首，毛利率、净利率优于同行。
• 2024前三季度净利润滑坡，但高分红仍亮眼，股息率749%，远超市场。

总纲

2024年纺织服饰招商，股权集中在龙头企业是常态，但赋分红也丰厚；内需疲软但线上创新企业持续蚕食龙头地位；内需、金价、贸易摩擦影响市场的表现，相关政策的发力期需紧密观察。

发展趋势高度依赖海外时尚品牌订单，以及内需政策落地效果。上述六家企业代表了行业最高水准，余下公司也仍存在独特打法，但表现相对逊色，或是市值较小。