20220723-格林期货-国债期货周报_不会出台超大规模刺激_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕国债期货市场走势进行分析，结合宏观经济、政策动向、行业数据及市场情绪等因素，对市场短期和中长期走势作出预判，并提供相应的操作建议。

主要观点

政策导向

• 总理表态：强调不会出台超大规模刺激措施，坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。这意味着下半年政策力度将适度，而非强刺激。
• 国常会部署：指出三季度是经济企稳回升的关键窗口，强调推动稳经济一揽子政策进一步生效，优先保障稳就业和稳物价目标。
• 房地产政策：继续因城施策促进房地产市场平稳健康发展，保障住房刚性需求，合理支持改善性需求。
• 货币政策：预计货币政策将保持宽松，但不会大幅下调政策性利率，如MLF和逆回购利率。5年期LPR有调降可能。

市场分析

• 国债期货走势：本周主力合约小幅上涨，周五略有回落。整体来看，多空力量形成均衡，中线维持震荡格局。
• 现券收益率：7月22日国债现券到期收益率曲线与7月15日相比基本不变，2年、5年、10年期国债收益率分别维持在2.25%、2.58%、2.79%。
• 房地产市场：30大中城市商品房日均成交面积放大，房地产市场逐步回暖。
• 乘用车销售：7月狭义乘用车零售预计177万辆，同比增长17.8%，新能源车增长显著，显示消费市场有复苏迹象。
• 高炉开工率：全国高炉开工率回落至73%，低于去年同期，显示工业需求有所放缓。
• PTA开工率：7月中旬国内PTA开工率回落至72%，纺织服装需求偏弱。
• 大宗商品价格：南华综合指数小幅反弹，CRB商品价格指数横向震荡，IPE布油价格围绕100美元/桶震荡，显示通胀压力有所降低。
• 欧美经济数据：7月PMI数据显示欧美经济下行压力加大，美国制造业和服务业PMI均创近年新低，欧元区制造业PMI也落入荣枯线以下。

操作建议

• 交易型投资：建议适量资金进行波段操作，市场短线或震荡，中线维持震荡格局。
• 风险提示：需关注全球疫情变化、宏观政策边际变化、地缘政治风险及市场信用风险波动。

关键信息

• 政策基调：不超发货币，不预支未来，强调稳增长与稳就业。
• 市场预期：三季度经济增长温和恢复，房地产市场逐步回暖，消费逐步恢复。
• 利率动态：1年期LPR和5年期LPR保持不变，货币市场流动性继续宽松。
• 行业数据：房地产、乘用车、高炉、PTA等行业数据反映市场需求变化，整体偏弱。
• 国际环境：欧美经济下行压力加大，可能影响外需，但大宗商品价格回落减轻通胀压力。

结构总结

• Part 1 上期复盘：

  • 国债期货主力合约小幅上涨，周五略有回落。
  • 国债现券到期收益率曲线基本不变，2年、5年、10年期国债收益率维持稳定。

• Part 2 本期分析：

  • 行情预判：短期震荡，中线震荡。
  • 多空逻辑：
    • 政策解读：稳增长政策发力，不超发货币，LPR可能调降。
    • 货币市场：流动性宽松，短期利率维持低位。
    • 房地产市场：成交面积回升，市场逐步回暖。
    • 乘用车销售：保持高增长，带动消费与生产。
    • 高炉开工率：回落至73%，工业需求偏弱。
    • PTA开工率：回落至72%，纺织服装需求疲软。
    • 大宗商品价格：南华综合指数反弹，布油价格震荡。
    • 欧美经济：PMI数据不佳，经济下行压力加大。
    • 中美利率：10年期国债利率基本持平。

• Part 3 风险提示：

  • 全球疫情变化、宏观政策边际变化、地缘政治变化、市场信用风险波动。

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