2009年-IMF国际货币组织全球_Reduction_of_Blackout_Periods_in_GRA_Arrangements_15页_460kb

总结：减少GRA安排中的黑市期

核心内容

本文件讨论了国际货币基金组织（IMF）在General Resources Account (GRA) 贷款工具包改革背景下，针对黑市期（Blackout Periods） 问题提出的一项改革建议。黑市期是指在GRA安排中，当新的测试日期（Test Date）到达后，成员无法使用已积累但未提取的购买权的时期。文件指出，黑市期的存在影响了预防危机和增强信心的预置安排（Precautionary Arrangements, PAs）的连续性，并提出了一个延长购买权的机制（Extended Rights to Purchase, ERP），以减少黑市期带来的不便，同时保持IMF资源的适当保障。

主要观点

黑市期的定义与影响

• 黑市期是指在GRA安排中，由于测试日期后数据未及时报告，导致成员暂时无法使用已积累的购买权。
• 当前规则规定，只有当所有测试数据可获得且显示满足绩效标准（Performance Criteria, PCs），或获得执行董事会的适用豁免（Waiver of Applicability），黑市期才会解除。
• 黑市期通常覆盖测试日期后4周至更长时间，甚至在年度范围内可达16至24周，影响了成员对购买权的持续使用。

黑市期与预置安排的历史背景

• 2003年IMF曾考虑修订黑市期政策，以增强预置安排在危机预防中的作用，但未达成一致。
• 预置安排（尤其是高访问预置安排，HAPAs）在近年改革中被赋予更重要的角色，特别是在资本账户脆弱性国家中。
• 当前黑市期政策导致HAPAs的购买权中断时间较长，削弱了其危机预防功能。

黑市期的解决措施

• 黑市期的解决依赖于适用豁免，但该机制存在不确定性，且可能被市场解读为负面信号。
• 建议引入ERP机制，允许在测试日期后45天内继续使用已积累的购买权，前提是满足特定条件。
• ERP机制旨在在保障IMF资源安全的前提下，提高成员的购买权连续性。

关键信息

ERP机制的条件

• 购买权限延长：成员可在测试日期后45天内继续使用已积累的购买权。
• 数据报告截止日期：成员必须在测试日期前提交相关数据，否则无法在ERP期间进行购买。
• 豁免表示：若数据未及时报告，成员需声明其不可用，否则可能触发IMF的误报政策。
• 透明度与通知：执行董事会将在后续审查或单独请求时获知未满足的绩效标准，而非在ERP期间立即通知。
• 风险控制：ERP机制通过要求成员及时报告数据，降低在程序脱轨情况下提取IMF资源的风险。

与现有政策的比较

• ERP机制比现行的适用豁免机制更简单、透明，有助于提高成员对购买权的可及性。
• 45天的延期期比IMF现行政策中规定的最多两个月的“滞后”期更短，避免了不必要的长期延期。
• ERP机制不会鼓励成员在测试日期前进行不必要的购买，从而减少对IMF资源的潜在滥用。

实施安排

• ERP机制将适用于所有新批准的预置安排和扩展安排。
• 该机制将通过修改标准文件形式（Stand-by and Extended Arrangements）实施。
• 该决策将在执行董事会批准后，经过三年的实践期后进行审查。

图表与案例

图1：哥斯达黎加预置SBA的黑市期（2009-10）

• 展示了在程序顺利执行的情况下，黑市期可能覆盖的周期。
• 2009年4月的测试日期后，黑市期通常持续4至6周。

图2：自1990年以来的预置安排总访问量及首年访问量

• 显示了预置安排在不同年份的总访问量和首年访问量，突出了近年来访问量的增加。

图3：提议的45天黑市期消除方案

• 假设程序顺利执行，数据按时报告，ERP机制可有效减少黑市期的影响。

盒子内容

盒子1：适用豁免

• 成员可在黑市期使用已积累的资源，前提是执行董事会批准适用豁免。
• 适用豁免仅在无明确证据显示未满足绩效标准时才可授予。
• 适用豁免的授予需基于成员的准确声明，否则可能触发IMF的误报政策。

盒子2：2003年审查：适应预置安排以进行危机预防

• 2003年审查考虑了多种减少黑市期的方案，包括延长购买权、高频绩效标准、浮动激活审查等。
• 最终未达成一致，认为黑市期在当时并不构成重大障碍。

盒子3：高访问预置安排与预期黑市期

• 2009年批准的三个HAPAs（哥斯达黎加、萨尔瓦多、危地马拉）的黑市期可达16至24周。
• 这些安排的访问量较高（300%的配额），且前负荷（200%的配额）。

结论

• ERP机制是当前减少黑市期影响的一种可行方案，能够增强成员对购买权的可及性，同时保持IMF资源的适当保障。
• 该机制的实施将通过修改标准文件形式，并在三年后进行评估。
• 需要持续监测ERP的执行情况，以确保其在不同国家和安排中的统一性与有效性。